|
Исполнение опциона может произойти в любой момент, в том числе и тогда, когда ваш опцион «колл» находится «в деньгах». Вероятнее всего, подобное произойдет накануне даты исполнения, однако вам следует быть готовым уступить 100 акций вашего актива в любой момент, когда короткий опцион остается открытым. В этом заключается суть контрактного соглашения, которое вы заключаете при продаже колл-опциона.
Совет разумного инвестора
Когда бы вы ни продавали опцион «колл», будьте готовы к его исполнению покупателем в любой момент, когда опцион находится «в деньгах». Стратегия опциона «колл» с покрытием имеет смысл только в том случае, если вы хотите отозвать (уступить) свои 100 акций.
Как показано на рисунке 5.3, в течение срока действия опциона «колл» базовый актив может подняться на несколько пунктов выше или опуститься ниже цены исполнения. Если у вас есть 100 акций, и вы намерены продать опцион «колл» с покрытием, то не забывайте о следующем:
• Если цена исполнения опциона «колл» выше уплаченной вами первоначальной цены, исполнение не будет носить негативный характер; оно автоматически влечет за собой тройную прибыль – от прироста акций, от опционной премии и от дивидендов.
• Если вы продаете опцион «колл» по цене исполнения ниже первоначальной цены вашего актива, можете быть уверены, что получите премию, которая покроет и превысит ваши убытки по активу в том случае, если произойдет исполнение.
• При подсчете потенциальных доходов непременно учитывайте торговые издержки как по активу, так и по опциону, а также по входу и выходу из позиций.
• В целях получения внушительных прибылей от продажи опционов «колл», помните о том, что вы отказываетесь от потенциала получения более высокого дохода в случае повышения текущей рыночной стоимости.
• В расчеты необходимо включить и налоговые последствия от продажи опциона «колл» с покрытием, особенно если у вас образуется внушительная нереализованная прибыль по активам, и вы владеете этими активами достаточно долго, так что доходы будут считаться долгосрочными. В тех случаях, когда вы продаете опционы «колл» «в деньгах», вы можете утратить долгосрочный статус по активу, поэтому налоговое планирование должно стать частью вашей стратегии, пока вы не ограничили короткие позиции до контрактов «вне денег».
Пример
Альтернатива продаже: Вы покупаете 100 акций актива по цене 51$, которая затем поднимается до 53$. Вместо того чтобы продать актив, вы предпочитаете продать опцион «колл» по цене исполнения 50$, и вам выплачивается премия 7.
В этом примере премия содержит лишь 3 пункта внутренней стоимости. 4 пункта временной стоимости опциона указывают на то, что до экспирации, скорее всего, остается еще много времени. Продажа опциона «колл» в подобном случае дает вам следующие преимущества:
• Если текущая рыночная цена актива падает ниже покупной цены, вы можете купить опцион и закрыть позицию с прибылью или дождаться истечения опциона.
• Продавая опцион «колл», вы снижаете свой базис в активе с 51$ до 44$, обеспечивая себе 7 пунктов защиты снизу. При снижении рыночной цены актива это обеспечит весьма существенную степень защиты.
• Вы можете и далее получать дивиденды – до тех пор, пока опцион не будет исполнен.
Вы можете продать колл-опцион «с большим выигрышем», если помните о налоговых последствиях подобного решения.
Пример
Движение «вглубь» – к опциону «с большим выигрышем»: Вы купили базовый актив по цене 51$ за акцию, цена которых на текущий момент составляет 53$. Вы получите премию как минимум в 8 пунктов, если продадите опцион «колл» по цене исполнения 45 (потому что появятся 8 пунктов внутренней стоимости). Это также значительно увеличит шансы на исполнение опциона. За 8 пунктов внутренней стоимости премии вы потеряете 6 пунктов в активе после исполнения (ваш первоначальный базис 51$ меньше цены исполнения 45$). Эти результаты были бы другими, если бы учитывалась и временная стоимость. Например, опцион 45 мог иметь текущую премию 11, включающую в себя 3 пункта временной стоимости. После исполнения эти дополнительные 3 пункта будут представлять добавочную прибыль: 1,100$ за продажу опциона «колл» минус убытки в 600$ по активу против чистой прибыли в 500$ после исполнения. Следует также учесть и налоговые последствия.
Совет разумного инвестора
Продажа колл-опционов с большим выигрышем может принести высокую прибыль их продавцам, особенно если те желают любым способом продать имеющийся у них актив.
Это вполне разумный способ извлечения прибыли. Такой результат имеет место только в том случае, если опцион «колл» исполнен; в случае снижения рыночной цены актива премия опциона снижается на один доллар за каждый доллар потерь в рыночной цене актива. Вы можете купить опцион «колл» для того, чтобы закрыть позицию, при этом прибыль снизит ваш базис в активе. После закрытия позиции с прибылью вы можете повторить стратегию, еще более уменьшая свой базис в активе. Вы можете продавать опцион «колл» с покрытием неограниченное число раз после закрытия покупки или после экспирации.
Пример
Исполнение или быстрая прибыль: Вы купили акции по 51$ за штуку, а во время продажи опциона 45 их цена составляет уже 53$. Вы получаете премию 11. Позднее рыночная цена актива опускается на 3 пункта – до отметки 50$ за акцию. Колл-опцион стоит 7, что представляет собой падение на 3 пункта внутренней стоимости и 1 пункт временной стоимости. Вы можете закрыть позицию и купить опцион «колл» за 7, реализовав прибыль в размере 400$. Вы все еще являетесь держателем актива и можете снова продавать опционы «колл» с покрытием.
При выборе и продаже опционов «колл» с покрытием всегда учитывается:
• Первоначальная цена одной акции базового актива.
• Премия, которую вы получите после продажи опциона «колл».
• Сочетание внутренней и временной стоимости опциона.
• Разница между текущей рыночной ценой актива и ценой исполнения опциона «колл».
• Время до истечения опциона.
• Общий доход, если колл-опцион исполнен, по сравнению с общим доходом в случае истечения опциона.
• Ваша цель в держании актива (например, надежда на долгосрочный рост) по сравнению с вашей целью при продаже опциона «колл» (например, получение немедленного дохода и защита снизу).
|
