Опцион «колл» – это право купить 100 акций по фиксированной цене за штуку в любое время между датой приобретения опциона «колл» и оговоренного предельного срока в будущем. Это время ограничено. Как покупатель опциона «колл», вы приобретаете право, а как продавец опциона «колл» вы предоставляете право на опцион третьему лицу (см. Рис. 1.1).
Давайте рассмотрим покупку и продажу по отношению к опциону «колл».
Покупатель опциона «колл»: Когда вы покупаете опцион «колл», то рассчитываете на то, что акции вырастут в цене, потому что это приведет к соответствующему увеличению стоимости опциона «колл» и создаст более высокую рыночную стоимость опциона «колл», который может быть выгодно продан; или акции могут быть куплены по фиксированной цене, которая ниже их текущего рыночного курса.
Продавец опциона «колл»: Когда вы продаете опцион «колл», то надеетесь, что акции упадут в цене, потому что это приведет к соответствующему уменьшению стоимости опциона «колл» и создаст более низкую рыночную цену опциона «колл», который может быть куплен с прибылью; или акции могут быть проданы покупателю по цене, превышающей текущую рыночную стоимость. Продавец опциона «колл» сначала продаст, а затем, позднее, заключит сделку с приказом брокеру о покупке. (Более подробная информация относительно продажи опционов «колл» представлена в Главе 5.)
Обратная последовательность, используемая продавцами опциона «колл», часто трудна для понимания для любого приученного к более традиционному образцу «купить-держать-продать». Подход продавца состоит в том, чтобы «продать-держать-купить».
Помня о том, что для каждого опционного контракта критическим фактором является время, продавец, изменяя эту последовательность, имеет отчетливое преимущество перед покупателем. Время работает на продавца.
* Покупатель: Инвестор, который приобретает опцион «колл» или опцион «пут»; покупатель извлекает прибыль, если курс акций оказывается выше (опцион «колл») или ниже (опцион «пут») оговоренной в соглашении фиксированной цены.
Совет разумного инвестора
Продавцы опционов изменяют последовательность, сначала продавая, а позднее покупая. Такая стратегия имеет много преимуществ, особенно с учетом временных ограничений, присущих опционному контракту. Время работает на продавца.
Цены котируемых опционов, которыми торгуют на биржах Нью-Йорка, Чикаго или Филадельфии, устанавливаются строго через спрос и предложение. А спрос и предложение – это те силы, которые диктуют рост или падение рыночных курсов акций. По мере того как все большее число покупателей хочет приобрести определенные акции, их цены повышаются в соответствии со спросом; и, по мере того как все большее число продавцов хочет продать акции, цена на них снижается из-за увеличения предложения. Спрос и предложение на акции, в свою очередь, влияют на рыночную цену опционов. Сам опцион не имеет внутренней стоимости или глобальных финансовых причин своего роста или падения; его рыночная стоимость – побочный продукт фундаментальных и технических изменений активов.
* Продавец: Трейдер, который предоставляет право на опцион третьим лицам; продавец реализует прибыль, если курс акций оказывается ниже (опцион «колл») или выше (опцион «пут») указанной цены.
Совет разумного инвестора
Рыночные силы, оказывающие влияние на стоимость акций, в свою очередь, затрагивают рыночную стоимость опционов. Сам по себе опцион не имеет фактической внутренней стоимости; его рыночная стоимость формулируется на основе поведения и характеристик акций.
Регулярный процесс покупки и продажи акций, определяющий котировки, происходит на биржах через открытые торги. Такая всеобъемлющая деятельность на публичных торгах, в которой цены устанавливаются через постоянно меняющиеся спрос и предложение, называется аукционным рынком, потому что стоимость управляется только силами, присущими самому рынку. Эти силы включают экономические новости и реакцию на них, доходы зарегистрированных компаний, новости и события, затрагивающие товары и услуги, конкурентоспособные силы, а также события на Уолл-Стрит – как положительные, так и отрицательные. Цены на отдельные активы также повышаются или падают в зависимости от движения индекса.
Акции выпускаются корпорациями и компаниями в ограниченном количестве, но биржи позволят инвесторам покупать или продавать столько опционов, сколько им захочется. Количество активных опционов не ограничено. Однако значения в опционных контрактах непосредственно реагируют на изменения в курсах акций. Два первичных фактора, затрагивающих стоимость опциона, – это время и рыночная стоимость (курс) акций.
Совет разумного инвестора
На стоимость опциона оказывают влияние движение активов и течение времени. Спрос и предложение лишь косвенно затрагивают стоимость опциона.
Владелец опциона «колл» обладает важным преимуществом на аукционном рынке. Всегда существует рынок быстрого спроса для опциона по текущей рыночной цене. Это означает, что у держателя опциона никогда нет проблем с продажей своего опциона третьему лицу.
Эта особенность имеет решающее значение. Например, если бы покупателей опционов было всегда больше, чем продавцов, то рыночная стоимость была бы искажена без видимых причин. В какой-то степени, искажения действительно происходят на основе слухов или предположений, обычно в течение непродолжительного срока. Но, в общем и целом, стоимость опциона непосредственно формируется на основе биржевых цен и срока, по достижении которого опцион прекратит свое существование. Если бы покупатели вынуждены были бороться за то, чтобы отыскать ограниченное число добровольных продавцов, рынок не смог эффективно функционировать. Поэтому в качестве продавца по отношению к любому покупателю опционов выступает «Опционная клиринговая корпорация» (OCC = Options Clearing Corporation, основана в 1972 г., организует клиринговые расчеты по всем фондовым опционам. – Прим. перев.), и она же выступает в качестве покупателя для любого продавца опционов.
* Спрос и предложение: Рыночные силы, которые определяют котировки акций и, соответственно, цены на опционы. Количество покупателей определяет спрос на акции, а число продавцов – предложение. Цена акций повышается по мере увеличения спроса и падает по мере увеличения предложения.
Совет разумного инвестора
Более подробно об «Опционной клиринговой корпорации» можно узнать на сайте в Интернете: http://www.optionsclearing.com. Эта веб-страница содержит текущую информацию о состоянии рынка, ресурсы для опционной торговли и ссылки на проспект об опционах «Характеристики и риски стандартизированных опционов». Проспект можно просмотреть также на веб-сайте Чикагской опционной биржи (CBOE = Chicago Board Options Exchange, специализируется на опционных сделках с акциями, иностранной валютой, фондовыми индексами; основана в 1973 г. – Прим. перев.): http://www.cboe.com/Resources/Intro.aspx.
|