|
Если вы продаете опционы, то ваш брокер потребует сделать депозит в виде денежных средств или ценных бумаг. В случае с опционами «пут» максимальный риск определяется очень легко. Он равен цене исполнения опциона «пут». Если короткий опцион «пут» исполнен и от вас требуется покупка 100 акций, то фирме необходимо убедиться в том, что у вас есть деньги или ценные бумаги для того, чтобы оплатить покупку.
Вы можете временно никуда не вкладывать свой капитал, считая, что активы, которые вы хотите купить, имеют завышенную цену и в будущем их цена станет, по-вашему, более привлекательной. Дилемма состоит в том, что чем дольше наличные деньги хранятся в резерве, тем больше упускается возможностей вложить их в выгодное дело. «Мертвая», или неиспользуемая, наличность не приносит прибыли, и нет такого способа, который позволил бы узнать, когда подвернутся подходящие условия для ее применения.
Один из вариантов разрешения этой проблемы состоит в продаже опционов «пут» по целевым активам. Таким образом капитал по-прежнему остается в резерве, но вы все же можете заработать деньги на премиях пут-опционов и снижении базиса актива в случае исполнения. Вы получите прибыль от продажи опционов «пут» при повышении цены актива и купите акции по цене исполнения (за вычетом премиальной скидки), если рыночная цена актива упадет. В обоих случаях премия, которую вы получите, останется у вас.
Пример
Планирование корректировок: Вы заинтересованы в покупке актива в качестве долгосрочной инвестиции. Однако вы уверены в том, что текущая рыночная цена слишком высока и что в ближайшем будущем она будет немного скорректирована. Единственное возможное решение таково: продать один опцион «пут» на каждые 100 акций, которые вы хотите купить, вместо покупки актива. Поместите ваш капитал на депозит брокерской фирмы для гарантирования вашей короткой позиции в опционах «пут». Если текущая рыночная цена актива повысится, то ваши короткие опционы «пут» понизятся в цене и могут быть закрыты с прибылью или же истекут без последствий. Таким образом, вы получите прибыль от повышения рыночной цены, не подвергая при этом ваш капитал риску.
Если рыночная цена актива снижается, вы купите акции по цене исполнения. Ваш базис снизится на сумму премии, полученной от продажи опционов «пут». Будучи долгосрочным инвестором, вы обретаете уверенность в том, что цена со временем будет повышаться, и текущие нереализованные убытки будут частично компенсированы премией.
Один из аспектов подобного подхода к проблеме, вызывающей у вас беспокойство, состоит в том, что существует возможность упущенной прибыли. Если вы ошиблись в оценке актива и его рыночная цена продолжает повышаться, то продажа опционов «пут» принесет некоторый доход, но при этом вы упустите шанс покупки актива. Поэтому, когда вы продаете опционы «пут» вместо непосредственной покупки акций, вы вынуждены принять такой риск либо так или иначе отсрочить его.
Например, многие комбинированные стратегии предоставляют шанс уменьшить риск утраченной возможности, допуская при этом продажу коротких опционов. Методики всевозможных подобных комбинаций более подробно рассматриваются в Главе 9.
|
