|
Одна из величайших составных частей экономической мудрости заключается в том, чего вы еще не знаете.
Джон Кеннет Галбрейт. «Тайм»,
3 марта 1961 г.
Опционные стратегии относятся к наиболее увлекательным инструментам, находящимся в распоряжении у инвестора. Вы можете преследовать сугубо спекулятивные или консервативные цели, либо создать свой персональный инвестиционный план, занимающий некое промежуточное положение. В данной главе мы исследуем различные комбинации, которые при разумном и творческом применении могут оказаться весьма выгодными.
Опционные торговцы могут использовать лишь четыре основных стратегии: покупка опционов «колл», продажа опционов «колл», покупка опционов «пут» и продажа опционов «пут». Но эта четверка может в том или ином сочетании участвовать в многочисленных стратегиях; например, можно модифицировать риски в длинных позициях с компенсацией коротких позиций в опционах.
Ваши доводы для покупки или продажи опционов определяют уровень и степень риска, которые вы желаете на себя взять. Использование опционов определяет ваш профиль риска как фондового инвестора. Любая стратегия должна быть вторичной к более важной стадии в вашей инвестиционной программе: выбору базового актива. Основное внимание обычно уделяется риску или перспективной прибыли от опциона, но риск от базового актива часто упускается из виду.
Но прежде чем рассматривать вопрос о том, как применять опционы и стоит ли вообще это делать, вы должны сначала определить стратегию, которая поможет вам выбрать активы, памятуя о некоторых важных инвестиционных правилах:
• Защищать капитал от катастрофических потерь вследствие волатильности фондового рынка.
• Избегать длинных позиций в активах с трудной ликвидностью или проблемами по платежеспособности.
• Выбирать компании с сильными позициями на рынке и хорошими перспективами роста.
Этот краткий перечень определяет лишь совокупную важность выбора активов как отправной точки в вашей программе, и сюда могут входить, а могут и не входить опционы. Распространенная ошибка состоит в выборе активов для покрытия опционов с большими премиями и при этом непреднамеренно заполнить свой портфель весьма волатильными активами, так что любой спад на рынке, вероятно, причинит большие убытки в стоимости базового актива. В такой ситуации ограниченная краткосрочная прибыль от опциона сопровождается намного большими потерями в активах и, в потенциале, проблемами по возврату этих потерь через ожидание – зачастую тщетное – противоположного движения цен на рынке.
Вы вправе самостоятельно решить, какому количеству риска вы можете себя подвергнуть. В применении к опционному рынку определение уровней риска также помогает решить, является ли какая-то конкретная стратегия для вас правильной. Учтите различия между одним инвестором, который хочет лишь извлечь прибыль от покупки и продажи опционов, и другим, который покрывает колл-опционы акциями базового актива, чтобы максимально увеличить свой доход. Риски находятся на противоположных сторонах спектра, и различные применения опционов каждым из инвесторов определяют и отличают их восприятие риска и возможности, их ожидаемые результаты и даже их основные идеи о том, как работать в рамках существующего рынка.
Если выйти за пределы четырех базовых опционных стратегий, то в вашем распоряжении может оказаться целое разнообразие комбинаций, которые могут быть применены по многим причинам. Например, длинные и короткие позиции опционов могут быть заняты одновременно так, чтобы риски возместили друг друга. Некоторые комбинированные стратегии предназначены для того, чтобы создать прибыль, когда базовый актив перемещается в любом из возможных направлений; другие разработаны, чтобы создать прибыль, если цена на бирже остается в пределах определенного диапазона.
|
