|
Когда вы одновременно открываете спред «быков» и спред «медведей», используя опционы на одном и том же базовом активе, то такая стратегия называется «коробкой». Она ограничивает возможные риски, а также потенциальную прибыль, и предназначена для того, чтобы произвести прибыль на той или иной стороне, независимо от того, в каком направлении перемещается курс акций базового актива.
Пример
В «коробке» с опционами: Как показано на Рис. 9.5, вы создаете спред-«коробку», покупая и продавая следующие опционные контракты:
Спред «быков»: Продать один пут-опцион Сентябрь 40 и купить один пут-опцион Сентябрь 35.
Спред «медведей»: Купить один колл-опцион Сентябрь 45 и продать один колл-опцион Сентябрь 40.
Если цена базового актива в приведенном примере значительно изменится в любом направлении, составные части спреда-«коробки» могут быть закрыты с прибылью. Одно важное напоминание: имеет смысл закрывать соответствующие длинные и короткие позиции в случае перспективной прибыли, с тем чтобы избежать риска непокрытого короткого опциона. В идеальной ситуации цена акций базового актива будет двигаться сначала в одном направлении (что дает возможность одной половине спреда-«коробки» быть закрытой с прибылью), а затем – в другом (что позволяет закрыть вторую половину – и тоже с прибылью).
* Спред-«коробка»: Комбинация спреда «быков» и «медведей», открытых одновременно на одном и том же базовом активе.
Совет разумного инвестора
Когда одна из сторон «коробки» истекает, вы можете подставить себя ненужному риску с другой стороны. Следите за изменением ситуации на рынке, чтобы избежать недопустимых рисков.
Детализированные зоны прибылей и убытков в спреде-«коробке» проиллюстрированы на Рис. 9.6. Чистые доходы от реализации спреда-«коробки» вытекают из следующих результатов:
Спред «быков»: Продать один пут-опцион Сентябрь 45 за 6 (+$600) и купить один пут-опцион Сентябрь 40 за 2 (-$200)
Спред «медведей»: Продать один пут-опцион Декабрь 35 за 1 (+$100) и купить один пут-опцион Декабрь 40 за 4 (-$400)
Если рыночная цена базового актива растет в промежутке между 40$ и 45$ за акцию, спред «быков» может быть закрыт с прибылью. Выше этого уровня разница в стоимостях спреда «быков» будет перемещать опционы, соответственно, в «деньги», при этом один опцион будет компенсировать другой. На этом уровне вы можете переждать снижение временной стоимости, но, возможно, также имеет смысл закрыть позицию, когда станет очевидна перспективная прибыль, только бы избежать исполнения опционов.
Если рыночная цена базового актива падает до уровня 35$-40$ за акцию, «медвежий спред» может быть закрыт с прибылью. Длинный опцион Декабрь 40 окажется «в деньгах», и его цена будет изменяться, повторяя пункт за пунктом изменения в цене базового актива. Ниже уровня 35$ за акцию, длинная и короткая позиции изменятся в уровнях внутренней стоимости, компенсируя друг друга. Закрытие позиций «в деньгах» имеет смысл, если вы стремитесь избежать исполнения; однако, помните, что компенсации временной стоимости, скорее всего, сведут к минимуму любые дополнительные прибыли, которые вы могли заработать от более длительного ожидания.
Совет разумного инвестора
Когда вы закрываете часть спреда-«коробки», то закрывайте взаимосвязанные длинные и короткие позиции, чтобы не оставить открытыми непокрытые активами короткие позиции.
|
