Как было упомянуто в Главе 19, выписка голых индексных опционов теоретически похожа на мощную стратегию. Но эта стратегия имела неприятные последствия для многих инвесторов в течение краха, когда они увидели, как действительно выглядит неограниченный риск. Существует ли способ нейтрализации большей части такого риска и предотвращения таких разрушительных потерь, которые произошли в 1987 году? Ответ есть – это индексный кредитовый спрэд. Вы выписываете (продаёте) один индексный опцион и в целях уменьшения риска голого автора покупаете уцененный, более того «вне денег» опцион с той же самой датой истечения.
Например, если Вы выписываете Июльский Колл Индекса S&P 100 (OEX) со страйком 380 по 1-1/2, Вы можете затем купить Колл со страйком 385 по 1/2. Таким образом, Вы получили бы на свой счет кредит 100 $, без учета комиссионных (1-1/2 – ? = 1 [100 $]).
Вы имеете такую выписанную опционную позицию, при которой, если до истечения опционов Индекс S&P 100 не переместится выше 380, то коллы со страйками 380 и 385 истекут, и Вы положите в карман 100 $.
Но если Индекс S&P 100 двинется против Вас, самое более что Вы можете потерять – это 400 $. Почему? Вы добавили новую, более существенную линию защиты. Покупая эти коллы со страйком 385, Вы останавливаете потерю денег, если OEX переместится выше 385, потому что эти коллы со страйком 385 вырастут в цене в той же степени что и выписанные вами коллы со страйком 380.
Поэтому, самое большее, что Вы можете потерять – это разницу между страйковыми ценами выписанного и купленного Вами опционов (385 – 380 = 5), или 500 $ не считая вашего кредита в 100 $, что даёт Вам максимальную потерю 400$. Это является голой выпиской с ограниченным риском.
Кредитовый спрэдинг имеет ограниченный риск, но он может быть высоким, если разница между страйками выписанного и купленного опционов является большой или если Вы выписываете много опционов.
Например, спрэд с 15 пунктами разницы между страйками может привести к потере 1 500 $. Но, если Вы делаете десять спрэдов, ваша возможная потеря составит 15 000 $.
90%-ый Победитель
Я рекомендовал индексный кредитовый спрэд в моих информационных бюллетенях в течение нескольких лет. Теоретический торговый отчет работы этих спрэдов был внушителен. Эти кредитовые спрэды имеют некоторые уникальные особенности, которые далее будут конкретизированы.
|