При входе и выходе из опционных позиций, одной из ваших целей должно быть уменьшение транзакционной стоимости – разницы между ценами спроса и предложения. Если Вы торгуете такими ликвидными опционами как опционы на индекс S&P 100 (OEX), разница будет совсем маленькая. Например, у активных опционов OEX, оцениваемых ниже 2, разница обычно составляет всего лишь 1/16 . Но будет много случаев, когда Вы будете иметь дело с большим количеством неликвидных опционов. В этих обстоятельствах, Вы должны стать агрессивным завсегдатаем распродаж. Например, если Вы хотите купить октябрьский колл Ксерокса со страйком 60 с котировкой – 1-? – 1-? , то обычно Вы должны были бы заплатить 1-? , чтобы купить опцион. Но прежде, чем Вы заплатите эту цену, разведайте обстановку на предмет лучшей цены.
Один способ заключается в выставлении лимит ордера по более низкой цене, например по 1 или 1–? и ожидании движения рынка в сторону этой цены. Здесь Вы можете выставить «ордер дня» ("day order") или «действителен до отмены» ("good till cancelled order" – приказ брокеру, являющийся действительным до момента исполнения приказа или до истечения срока – прим. пер.) и подождать в течение одного – двух дней в надеже добиться реализации сделки. Это – хорошая тактика с низко оцененными опционами, у которых суточные колебания курсов акций могут преподнести Вам очень хорошую цену. Но не оставляйте этот лимит-ордер на большой срок, иначе Вы получите опцион по вашей лимитированной цене – после того, как акция значительно двинется против Вас.
Другой тактикой, если Вы хотите немедленное выполнение сделки, является разведка обстановки с помощью лимит ордера. Но здесь сделайте Вашу цену чуть выше рыночной цены предложения, чтобы дать маркетмейкеру возможность получить небольшую прибыль. В нашем примере с октябрьским опционом Ксерокса со страйком 60 с котировкой 1-? – 1-? , используйте лимит ордер с ценой 1-9/16 . Многие маркетмейкеры выполнят ваш ордер по такой цене, даже с небольшой прибылью в 1/16, особенно если присутствует небольшая активность в торговле этим опционом. Для большей заинтересованности маркетмейкера или специалиста выполнить Ваш ордер, используйте «ордер выполнить или удалить» ( “ fill or kill order” – заказ на куплю-продажу, который автоматически аннулируется, если не выполнен в определенный период времени – прим. пер.). Этот ордер констатирует, что, если он не будет выполнен немедленно, когда брокер пола выкрикнул его на опционном посту, то он отменится! Так что здесь маркетмейкер, более чем вероятно, выполнит его, зная, что в противном случае Вы уйдете. Кроме того, Вы немедленно будете уведомлены о состоянии ордера, и если Ваша заказ не выполнен, Вы можете войти в рынок с новым ордером с другой лимитной ценой.
Другим методом, дающим Вам лучший шанс на выполнение, является «лимит ордер с усмотрением» ("limit order with discretion"). В нашем примере с Ксероксом, Вы вошли бы с лимит ордером по цене 1-8/16 с усмотрением – 3/16. В этом случае брокер пола попробует получить для Вас цену 1-9/16. Если у него не получится, он переместит цену до 1-5/8, затем до 1-11/16, и, наконец, до 1-? . Такая техника даст Вам лучшую цену в конкретный момент.
Но сначала испытайте эту технику. Если Вы обнаружите, что Вы всегда платите по цене спроса (asked price), то вероятно брокер пола информирует маркетмейкеров. Тогда или поменяйте брокера, или не используйте этот тип ордера.
Когда Вы Голый
Когда Вы – голый автор опциона, и рыночная цена достигла точки, в которой Вы должны выйти, абсолютно нет времени торговаться – для закрытия позиции Вы должны использовать рыночный ордер.
|