Чтобы быть ИСКУСНЫМ ОПЦИОННЫМ ИГРОКОМ, Вы должны знать, как играть в маржевую игру, а на опционном рынке она является, вероятно, наиболее запутанным и сложным предметом, с которым Вы когда-либо сталкивались. Даже эксперты и служащие брокерской компании, занимающиеся расчетом маржинальных требований и поддержанием маржи, имеют проблемы с определением маржинального требования для каждого типа стратегии. И даже у лучших опционных специалистов время от времени возникают вопросы. Поэтому если Вы стали в тупик и растерялись в лабиринте требований, Вы не одни такие.
Что такое Маржа: Что является Маржинальным Требованием?
Многие игроки на опционном рынке действительно не имеют ясного понимания, что это такое. Они позволяют своему опционному специалисту решать эту проблему самостоятельно и бывают поражены и числами, которые он придумывает и маржевыми требованиями (“маржин-коллами”), которые они получают в течение жизни своих стратегий.
Маржа на опционном рынке не такая же, как на фондовой бирже, где она имеет отношение к заимствованию денег для занятия и удерживания акций. На опционном рынке маржа – это не заимствование денег у брокерского дома. Маржа в опционах – совершенно отличное понятие и по этой причине с ней возникает много проблем.
Поэтому устраните свой пробел в знании предписываемой маржи (margin requirements) и маржин-колла (margin call – требование о внесении дополнительных фондов, вызванное неблагоприятным изменением цен. – Прим.пер.). Давайте поговорим о новом семействе кошачьих – предписываемой марже на опционном рынке.
Предписываемой маржей является депозит в виде наличных денег или имущественного залога, который Вы, как инвестор, устанавливаете для гарантии того, что Вы доставите выписанные Вами опционы.
Следовательно, о маржевом обеспечении следует беспокоиться только тем опционным игрокам, которые выписывают опционы. Если Вы выписываете покрытые опционы, Вы уже выполнили свои маржинальные требования в виде 100 акций, лежащих в основе того опциона (покрывающих короткую позицию, которую Вы выписали). Поэтому, при выписке покрытых опционов мы не имеем вызывающей головную боль проблемы с вычислением маржи.
Но, проблема возникает, когда мы выписываем голые опционы, или вовлечены в спрэды, пропорциональные хеджи или пропорциональные спрэды. В этом случае мы обязаны отложить наличные деньги или сделать имущественный залог, как гарантию того, что мы поставим опционы, которые мы выписали, если их когда-либо придётся исполнить; то есть Вы гарантируете, что Вы выполните выписанный опционный контракт. Это можно считать депозитом честных намерений, и он может быть различным, в зависимости от того, в какую стратегию мы вступаем.
Этот депозит необходим, и его надо учитывать в процессе выбора стратегии, потому что он повлияет на ваш возврат инвестиций. Поэтому, Вы должны стремиться выбирать выгодные стратегии, требующие небольшой маржи.
Чтобы разобраться с предписываемой маржей для каждой стратегии, потребуется немного эрудиции и знание нескольких основных правил. Если числа смущают Вас, Вы можете оставить эту проблему своему брокеру.
Для депозита могут использоваться как наличные, так и Краткосрочные Казначейские Векселя (treasury bills). Казначейские Векселя, как мы говорили раньше, являются превосходным средством инвестора в качестве имущественного залога. Вы можете также применить для имущественного залога акции и облигации (bonds), но только часть их стоимости может использоваться как маржа (50 % стоимости акции).
Предписываемая маржа является главным препятствием в опционной игре; удостоверьтесь в том, что Вы всегда представляете, какая будет ваша маржа, а если Вы не можете вычислить свою предписываемую маржу, удостоверьтесь, что кто-то в вашей команде вычислит ее для Вас прежде, чем Вы войдёте в стратегию. В действительности многие опционные игроки смущаются этой проблемы – они пытаются проигнорировать её так же, как это они делают с комиссионными, а эта опасная привычка. Вы не можете позволить себе игнорировать маржу. Она достанет Вас так или иначе, если Вы махнете на неё рукой.
|