|
Покупка опционов – жесткая игра, но она имеет несколько преимуществ перед выпиской опционов. В первую очередь, Вы не можете потерять больше, чем заплатили за опцион. Многие инвесторы считают покупку опционов опасной, но это было намного безопаснее, чем обладание технологическими и интернетовскими акциями в течение медвежьего рынка 2000-2002 года, когда такие акции потеряли 90 % или больше своей стоимости.
Вот почему я являюсь сторонником покупки дешевых опционов. Если Вы ошибётесь в движении цены акции или фьючерсного контракта, то заплатите маленькую цену за то, что оказались неправы. А Вы будете неправы много раз.
Тем не менее, существует даже большее секретное преимущество покупки опционов. Модель оценки опционов предполагает, что цена акции движется согласно логнормальной кривой. Другими словами, согласно колоколообразной кривой с тремя стандартными отклонениями в каждую сторону от центра. Да, в 80 % случаев, к цене применимо колоколообразное поведение, но когда цена акции или фьючерса приходит в концы или хвосты той кривой, она ведет себя неестественно. В течение последних нескольких лет, мы видели внезапные гигантские перемещения курсов акций, особенно к нижней стороне.
В день, когда я писал эту страницу, я видел, как две большие капитализированные акции сильно переместились к нижней стороне. Одна была акцией компании Bristol Myers (BMY), другая акцией одной из крупнейших фармацевтических компаний. BMY внезапно понизилась на 8 пунктов с 37 до 29 при объявлении об уменьшении дохода, такое же огромное перемещение произошло и с другой капитализированной акцией. Такие перемещения стали возникать регулярно в течение нескольких последних лет, демонстрируя движение курсов акции совсем не по логнормальной кривой, являющейся основной оценочной моделью.
В то же время, такие перемещения демонстрируют то, что я называю неожиданной волатильностью, когда курс акций перемещается не в соответствии с тройным среднеквадратическим отклонением, а движется непредсказуемым хаотическим образом.
Это явление говорит о том, что оценочные модели не учитывают уцененные опционы. Являясь покупателем опционов, Вы держите пари на возникновение большой волатильности. Эта неожиданная волатильность является дополнительной наградой при покупке дешевых опционов и – вашим секретным преимуществом.
Этот фактор неожиданной волатильности применим больше к путам, чем к коллам, поскольку курсы акций, оказываются, падают намного быстрее, чем повышаются. Плохие новости вызывают панику и массовые продажи в учреждениях, управляющих значительной частью рынка, вызывая тем самым гигантские снижения.
Проблема с неожиданной волатильностью заключается в том, что на является неожиданной. Вы никогда не узнаете, с какой акцией, и когда это произойдет. Поэтому, покупка дешевых опционов является игрой ожидания, и напоминает игральный автомат или лотерею, где Вы никогда не знаете, когда получите награду.
|
