Индексный Фьючерсный контракт является обязательством покупки на будущую дату, в то время как индексный опцион не требует от покупателя принятия поставки. Если цена основных активов падает, только фьючерсный контракт продолжает нести убытки, потому что с индексным фьючерсным контрактом, инвестор имеет почти неограниченный риск, если только он не предусмотрел какое-либо страхование. В то же время потеря держателя индексного опциона ограничена лишь премией, которую он заплатил за опцион. Цена индексного опциона определяется процентными ставками, ценой индекса, его волатильностью, сроком годности, и его страйковой ценой.
Реальная ценность индексного опциона измеряется удачным положением страйковой цены до момента истечения. Цена на Индексный Фьючерсный контракт отражает текущую рыночную стоимость индекса акций и текущие расходы на холдинг индексного портфеля (исключая дивиденды, набежавшие на портфель) в течение срока действия контракта.
Крах 1987 года
Фьючерсные контракты Индекса S & P 500 Index сыграли главную роль в возникновении краха фондовой биржи в 1987 году. Институциональные менеджеры денежных операций приняли на вооружение контракты Индекса S & P 500 как страховку, для защиты своих больших портфелей акций. Менеджеры денежных операций, оперировавшие миллиардами долларов, вложенных в свои индексные портфели, контролировали компьютерные программы через своих клерков, которые при понижении рынка до известной степени, должны были продать достаточное количество индексных фьючерсов, чтобы компенсировать риски портфеля с нижней стороны.
В теории, индексный фьючерсный контракт обеспечивает безупречное портфельное страхование. В реальности, в день краха, когда большое количество менеджеров денежных операций почти одновременно начали продавать фьючерсные контракты, их цена дошла почти до 30%-ой скидки, означая что, если Вы продали фьючерсный контракт, то автоматически приняли для своего портфеля 30%-ый убыток. Не имея возможности дальше продавать фьючерсные контракты с целью компенсации риска с нижней стороны, возникшего от падения рынка, учреждения запаниковали и продали большую часть своих акций. Последовала лавина продаж, подведшая последнюю черту в самом худшем рыночном крушении нашей истории.
|