|
В нашем раннем обсуждении игры по покупке опционов, мы обратили внимание, что покупка опционов похожа на заключение пари на ценовое действие определенной акции. Попечитель той стороны, которой передаются ставки, называется автором опциона. Он принимает ставки покупателя опциона, и, в некотором смысле, он платит, когда покупатель опциона становится победителем, и кладет в карман доход от опциона, когда покупатель опциона проигрывает. Покупка опционов сопутствовала нам в течение многих десятилетий.
Однако, выписка опционов, в таком виде, как это выглядит сегодня, является созданием опционных бирж. Выписка опционов для тех, кто является рыночным игроком, похожа на короткую продажу акции, только в этом случае, коротко продается опцион. Фактически, то, что Вы делаете, является продажей опциона, вместо покупки опциона. Продавец опциона, или автор опциона, имеет огромное преимущество перед покупателем опциона. Если время работает против покупателя опциона, то с продавцом опциона – наоборот, время работает на него. По мере прохождения времени, стоимость опциона уменьшается, и эта сумма, на которую обесценился опцион, попадает в карман автора опциона.
Давайте рассмотрим пример. Допустим, Вы купили колл опцион – “Compaq Computer октябрь 25”. Предположим, осталось три месяца до конца жизни опциона, и Вы заплатили за опцион 300 $ плюс комиссионные. В то же самое время, когда Вы покупаете тот опцион, кто-то неизвестный Вам с другой стороны Опционной биржи продает (выписывает) тот опцион и получает ваши 300 $. Эти деньги пойдут на его счет. Таким образом, Вы, в некотором смысле, только что положили 300 $ в карман автора опциона. Теперь, он имеет некоторые обязательства. Если Вы запрашиваете 100 акций Compaq Computer, исполняя свой опцион, он должен поставить Вам 100 акций Compaq Computer по цене – 25 $.
Предположим, что сейчас цена Compaq Computer (CPQ) составляет 23, это означает, что мы работаем с опционом " вне денег ". Прошёл месяц, и цена акции передвинулась с 23 до 24. Опцион “CPQ октябрь 25” обесценился с 300 $ до 200 $, несмотря на то, что акция двинулась вверх. Теперь, автор опциона имеет бумажную прибыль – 100 $, без учета комиссионных. Если он пожелает, он может вернуться на Опционную Биржу, и выкупить тот опцион за 200 $, и взять свою прибыль, и в определенном смысле, закрыть дверь казино. Или, если он чувствует, что акция CPQ собирается оставаться, там, где она находится, или она в дальнейшем двинется вверх не выше 26 или 27, он может сохранить тот опцион и дождаться продолжения его обесценивания до ноля. Если Вы, будучи покупателем опциона, продолжаете удерживать его, Вам останется только наблюдать его обесцениванием, в надежде на внезапное и сильное движение акции в правильном направлении.
Таким образом, автор опциона имеет огромное преимущество. Пока он поддерживает вашу ставку, или опцион, последний обесценивается; в то же время покупатель опциона, держащий пари, теряет деньги.
Давайте рассмотрим этот пример в различных контекстах. Автор колл опциона будет победителем, если акция двинется вверх немного, не сдвинется вообще, передвинется вниз чуть-чуть, или сильно упадет вниз. Покупатель опциона будет победителем, и получит прибыль от покупки опциона, только, если акция сделает большое движение вверх. Или, говоря по-другому, продавец опциона имеет в некотором смысле 80%-ый шанс на победу, в то время как покупатель опциона имеет лишь 20%-ый шанс на выигрыш. Вот – преимущество выписки опциона. Конечно, если покупатель опциона платит очень маленькую сумму за тот опцион, у которого соотношение риска-награды может быть существенным, он может себе позволить 20% шанс на победу.
Таким образом, автор опциона имеет более благоприятные шансы. По мере прохождения времени опцион обесценивается и это обесценивание соскальзывает прямо в его карман. Именно по этой причине опционная игра стала такой популярной. Вот почему учреждения вскакивают в этот фургон, пытаясь воспользоваться преимуществом автора опциона в более легком получении прибыли.
|
