|
Для инвестора главным преимуществом бизнеса по выписке покрытых опционов является то, что он намного безопаснее, чем простое владение обычными акциями и большинством других ценных бумаг.
Например: Инвестор владеет 100 акциями Skyline, оцениваемыми в 19-3/4. Его риск от удерживания этих акций составляет 1 975 $, то есть полную стоимость 100 акций. Теперь, если бы он выписал в июле колл опцион Skyline со страйком 20 по 2, он получил бы компенсацию наличными, или скидку 200 $ на те акции. За эти 200 $, он продал покупателю опциона право поставки акций по цене 20 в любой момент до даты истечения в Ноябре. Если бы 100 Skyline были исполнены (вызваны) покупателем опциона, автор опциона имел бы зафиксированную прибыль 225 $, без учета комиссионных. Однако при движении цены акции вниз, акции никогда не пришлось бы использовать (помните, что мы работаем с опционами "вне денег", которые не имеют никакой реальной ценности).
Инвестор, путём выписки опциона, приобрел страховой полис стоимостью 200 $ для защиты с нижней стороны. Если бы курс акции не изменился к концу ноября, инвестор получил бы 10% возврат наличными за четырехмесячный период времени (30%-ый возврат в год). Каждый раз, инвестор выходит победителем, если курс акций не понижается больше чем 2 пункта в течение того периода времени.
Другой стороной монеты, является то, что если бы горизонт цены прошел от 19-3/4 до 26, инвестор не смог бы участвовать в полном ценовом движении акции. Всё, что он получил бы, было 225 $ зафиксированной прибыли.
Вышеупомянутый пример выявляет два неудобства покрытой выписки опционов:
1.Риск с нижней стороны находящихся в собственности акций не устранен, а только уменьшен.
2.Ограниченная прибыль или потеря благоприятной возможности получения дополнительной прибыли при существенном восходящем движении курса акции.
Таким образом, покрытый опционный автор лишь частично уменьшает свой риск владения акциями, но не может полностью использовать преимущества хороших движений курсов акций.
С другой стороны, могут быть представлены встречные аргументы, возмещающие эти неудобства. Если курс акций падает, мы можем выкупить опцион, который мы выписали ранее, по более низкой цене, с тем, что бы затем выписать другой опцион против нашей акции с более низкой ценой исполнения или с другой датой истечения.
Вернемся к нашему последнему примеру:
Предположим, что Skyline теперь падает от 19-3/4 до 16. Ноябрьский колл Skyline со страйком 20 теперь оценивается в 3/8. Мы выкупаем этот опцион "Skyline ноябрь 20", получая прибыль – 162.50 $, без учета комиссионных. Сейчас доступны на Бирже февральские опционы со страйком 15, оцениваемые по 3-?. Если мы выпишем этот опцион, то получим 350 $ дополнительных наличных денег, чтобы защитить нашу позицию и добавить их к нашим 162.50 $ брутто прибыли. По мере падения уровня цен, мы можем выкупать старые опционы и продолжать выписывать новые опционы, обеспечивая, таким образом, нашему портфелю дополнительное страхование и приток наличных. Таким способом мы можем уменьшить риск нашей позиции по акции с нижней стороны.
Хотя такое решение может выглядеть как первоклассный приём покрытого опционного автора, подчас курс акций снижается столь высокими темпами, что автор не успевает перевернуться к новому опциону, или премии новых колл опционов оказываются слишком низкими, чтобы такая уловка заслуживала внимания.
Покрытый опционный автор сейчас стал мудрым инвестором. Он берёт гарантируемый 10%-ый возврат инвестиции в течение четырёх месяцев. По истечении рабочего года, он, вероятно, получит премию эквивалентную 30 % стоимости его акций, что является довольно комфортным возвратом инвестиции.
В то же время, типичный инвестор вместо выписки опционов удерживает свои акции, в надежде получить высокую прибыль от значительного движения их цен. Когда же цена акции действительно значительно вырастает, инвестор редко собирает сливки от достижения вершины. Чаще всего он упускает полноценную прибыль от этого движения. Инвестор акции может считать удачливым год, за который получит 20%-ый рост стоимости акции. С другой стороны, акция, может упасть в цене, или может остаться на том же уровне, что и год назад. И тогда он не получит вообще никакой страховой премии, или какого либо возврата своей инвестиции.
|
