|
Когда мы смотрим на неудобства выписки голых опционов, одно из них стоит на первом месте – это РИСК. При выписке голых колл опционов существует неограниченный риск, а при выписке голых пут опционов существует исчерпывающий риск, если курс акции двинется намного выше или ниже страйковой цены. Этот чрезвычайно разрекламированный риск отпугивает многих инвесторов от игры с выпиской голых опционов, и особенно тех, кто играл в эту необычную игру и был оставлен без средств из-за волатильности и активности голых опционов.
Управляющие агентства, брокеры, и многие опционные игроков поёживаются, когда Вы начинаете говорить о голых опционах. Вероятно, нет какого либо другого доступного сегодня финансового инструмента, опутанного таким благоговейным страхом, как голые опционы. Но хотя определенный риск действительно существует на рынке выписываемых голых опционов, обычно он очень сильно преувеличивается. Чтобы доказать это, мы детально исследуем все возможные риски голой опционной выписки и расскажем, какие меры надо принять чтобы избежать их.
1. Риск не Быть Покрытым Обычными акциями
Мы уже упомянули. Что автор опциона подвергается неограниченному риску, когда он не покрыт обычными акциями. Например:
Если бы Вы выписали пять колл опционов на Апджон со страйком 40, и Апджон двинулся бы через страйковую цену 40 в восходящем направлении, Вы будете ответственны поставить 500 акций Апджон покупателю в любое время, когда он захочет исполнить свои опционы. Ваш риск по каждому пункту движения Апджон выше 40 составит 100 $ за каждую удерживаемую Вами опционную позицию. В случае с пятью опционами Апджон, Вы имели бы 500 $ риска по каждому пункту, которые Апджон двинулся бы выше страйковой цены 40. Если бы Апджон продвинулся от цены 40 до 45, ваша фактическая потеря составила бы 500 $ на опцион, что в пересчете на 5 прошедших акцией пунктов, составило бы 2 500 $.
2. Отрицательное Соотношение Риска-Награды
Второй родственный риск, который отпугивает многих игроков – возможность отрицательного соотношения риска-награды. В нашем первом примере с Апджоном, максимальным количеством прибыли, которую автор опциона мог бы получить, выписывая январский колл Апджона со страйком 40 по 3, было бы 300 $.
С другой стороны, его противоположная сторона, покупатель опциона, имеет неограниченный потенциал прибыли от той опционной позиции.
Если бы цена Апджона прошла от 37 до 60 в течение короткого периода времени, покупатель опциона получил бы прибыль в 1 700 $, без учета комиссионных и его инвестиций в 300 $.
Автор опциона, который только что имел 300 $ в свою пользу, потеряет на той голой выписанной опционной позиции 1 700 $. Следовательно, отношение риска-награды в этом примере выглядит не очень привлекательным для голого опционного автора.
Однако относительно этого риска есть два контрдовода в пользу голого автора опциона.
1. Вероятность того, что Апджон или любая акция сделали бы такое большое движение в пределах короткого периода времени, является маленькой. Вероятность того, что покупатель будет победителем в своих опционных позициях, обычно минимальна. Для Вас важно рассматривать такую вероятность по каждой акции. Это позволит уменьшить отрицательный сценарий награды риска, который может случиться с голым автором опциона.
2. Проницательный голый опционный автор редко выписывает опцион, который может стать настолько жирным, что обеспечит большую награду покупателю опциона. Обычно он никогда не позволит развиться такому негативному сценарию риска-награды. Профессиональный голый опционный автор избавится от такой опционной позиции прежде, чем это произойдёт. Одним из преимуществ опционного рынка является возможность закрыть сделку в любое время. В этой игре особое значение приобретает ДИСЦИПЛИНА. Когда акция движется в неправильном направлении, пересекая вашу границу безубыточности (которую Вы всегда должны устанавливать перед входом в позицию), Вы, являясь голым автором опциона должны немедленно освободиться от той позиции, выкупив опцион обратно.
Если при выписке голых опционов, Вы действуете по этим правилам (а мы обсудим их более подробно в следующей главе) игра голым может привести Вас не к опасной яме с огнём, а к большому горшку с золотом.
|
