|
Многие трейдеры, по крайней мере, хоть немного знакомы с процентом опционов, которые истекают вне денег. Некоторые знают точное значение этого процента, почему они истекают вне денег и какую выгоду можно получить от продажи опционов по сравнению с покупкой опционов или фьючерсов. И еще меньше используют стратегии продажи опционов. Многие тормозят из-за определения ограниченная прибыль и неограниченный риск при продаже опционов. Это очень хорошо, так как вам, как продавцу опционов жизненно необходима куча трейдеров, которые покупают опционы и обеспечивают вам старость!
Если ваша цель – зарабатывать 30, 50 или даже 70 процентов годовых постоянно, то продажа опционов, особенно на фьючерсы, очень для вас подходит. Если вы хотите делать 200, 300 или 1000 процентов ежегодно, как можно увидеть в рекламируемых торговых системах – отложите эту книгу и несите ваши деньги на покупку лотерейных билетов. В течение длительного времени вы останетесь при своих.
Эта глава покажет основные преимущества продажи опционов. Перед тем, чтобы понять как, вам нужно выяснить почему. Преимущества приведены по порядку, чтобы вы могли увидеть все почему наглядно.
Преимущество 1: Матожидание на вашей стороне
Факт в том, что большинство опционов истекают вне денег. И это подтверждается статистикой. Тем не менее, давайте проверим статистику. Основной момент – большинство опционов, которые держатся до экспирации, истекают вне денег. Поэтому, говоря о проценте истекающих вне денег опционов мы имеем в виду истечение к дате экспирации. Некоторые источники говорят о 60% опционов, которые закрываются до даты экспирации и они же приводят цифру в приблизительно 10% от опционов, которые предъявляются к оплате. Это говорит о том, что чем дольше вы держите опцион, тем больше матожидание сдвигается в вашу сторону.
Опцион – это теряющий актив. Это значит, что актив должен сделать хорошее движение, чтобы опцион принес прибыль покупателю. Вот почему большинство опционов закрываются до даты истечения. Покупатели знают, что чем дольше они держат опцион, тем больше вероятность, что его стоимость будет близка к нулю. Скажу больше, чем ближе дата экспирации, тем труднее опциону стать прибыльным для своего покупателя. Вместо обрезания убытков и позволения прибыли расти покупатели спешно избавляются от теряющего цену актива до даты истечения. Как продавец, вы просто ждете истечения опциона. За многие года торговые техники сделали огромные рывки в сторону развития, но никто не смог подчинить себе утекающее время.
Futures magazine опубликовал исследование в 2003 году касательно процента опционов, истекающих вне денег. Исследовались опционы на пять основных фьючерсных контракта: S&P500, NASDAC100, евродоллар, долларйену и живой скот за три года (1997 – 1999). Получились три основных момента:
- в среднем три из четырех опционов истекали вне денег (точное соотношение 76,5%);
- соотношение путов и коллов, истекших вне денег, зависело от основного тренда по базовому активу;
- продавцы опционов остаются впереди, даже если они стоят против тренда.
Хотя первый вывод и подтверждал нашу точку зрения, мы сделали запрос на СМЕ по поводу того, какой процент опционов за период в год истекают вне денег. После недели расчетов мы узнали цифру – 74% опционов истекают вне денег.
Касательно соотношения путов и коллов нужно добавить, что до 96% опционов против тренда истекали вне денег. Поэтому здесь нужно напомнить известную и полезную фразу – тренд – твой друг. Не забывайте об этом и ваши шансы на получение прибыли еще больше возрастут.
Третий вывод наиболее удивителен. Продавцы опционов остаются на плаву даже если они идут против тренда. Причина в том, что даже на бычьем рынке большинство опционов колл истекают вне денег. Кончено, процент не так хорош, как 76,5%, но все равно больше 50%. Также и большинство путов истекают вне денег на медвежьем рынке. Вывод – даже будучи дубов в анализе рынка вы имеете шанс остаться как минимум при своих. Если сказать точнее, даже если в половине своих анализов фундамента вы будете правы, то имеете 75% шанс остаться с прибылью. Как сказал классный перец David Caplan в своей супер-книге «Новые преимущества опционов» (The New Option Advantage), грамотный трейдер имеет 80% шансов на успех еще не войдя в рынок.
Преимущество 2: получение прибыли становится легким
Почти каждая книга или образовательная брошюра по торговле фьючерсами, так или иначе обращается к центральной теме, которая стала молитвой для торговцев фьючерсами во всем мире: «Обрезай свои убытки, и позволь твоей прибыли расти». Трейдеров натаскивали непрерывно: чтобы сделать любые деньги в торговле фьючерсами, нужно принять большой процент маленьких убытков, в то время как ожидание одной или двух больших профитов не только возместит все потери, но также и обеспечат общую прибыль.
В то время как мы должны согласиться с этим постулатом в общем смысле, применение его в реальной торговле является чрезвычайно трудным занятием, если не сказать невозможным, для большинства частных инвесторов. Стопы могут быть поставлены, чтобы ограничить потери в позициях по фьючерсам, но биржевые маклеры имеют тенденцию чувствовать, где большие концентрации лимитных стопордеров. В то время как мы не предполагаем, что эти биржевые маклеры гонят рынок к этим стопам специально (конечно нет, биржевые маклеры заботясь о нас никогда бы не сделали этого), очень любопытно, как рынок часто взломает ключевой уровень поддержки или сопротивления только для того, чтобы развернуться и сделать большое движение в противоположном направлении.
Помните, что когда вы смотрите на график, большинство трейдеров делают то же самое и видят те же уровни поддержки и сопротивления, на которых можно ставить стопы. Вот почему вы часто видите касание ключевого уровня а потом значительное движение. Все отложенные ордера срабатывают, что вызывает значительный дисбаланс и, соответственно, движение.
Обрезание убытков и позволение прибыли расти красиво выглядит на бумаге, но физиология этого противна человеческой натуре. Эмоции – главный враг трейдера, и из них самый главный враг – эмоции надежды. Эти эмоции могут легко привести в гроб ваш счет. Эмоции не позволяют поставить короткий стоп и появляется пересиживание убытков.
Как насчет позволения прибыли расти? Психологически трудно трейдеру не закрыть позицию, которая находится в прибыли. Боязнь того, что прибыли по позиции улетучится, если рынок развернется заставляет нажать на кнопку и закрыть позицию.
Как же продажа опционов позволяет решить эту проблему? Продавая опцион вы сразу получаете всю прибыль на счет и этот вопрос больше вас не волнует. Все время пока рынок вне вашего опционы вы наблюдаете прибыль на своем счете. Цена опциона падает, чем ближе он к истечению. Вы имеете прибыль даже не задумываясь о том, в коррекции рынок или в движении вниз или вверх сегодня или завтра. Другими словами, у вас есть очень простой ориентир по прибыли и очень простой метод для ее получения.
Преимущество 3: время на вашей стороне
Пойте это, как Мик Джаггер (Time is on your side). Как продавец опционов, вы можете это сделать. Неважно, что творится на рынке, время постоянно, неуклонно и неумолимо подтачивает стоимость опциона. Опцион может получить что-то к стоимости от движения рынка, но время всегда в вашем углу ринга работает на вас и против того, кто купил опцион.
Для продавца опциона время – лучший союзник. Это показано на рисунке ниже.
Преимущество 4: достаточно меньшего
Самая сложная часть в торговле фьючерсами и покупке опционов – определить, куда пойдет рынок. Даже знатоки говорят, что иногда легче спрогнозировать направление урагана, чем рынок. Для покупателя опциона задача усложняется тем, что есть и ограниченный временной отрезок, в течение которого актив должен пойти в нужную сторону.
Прогнозирование направления, в котором рынок не пойдет – друга сторона медали. Если дует северо-восточный ветер, то ураган столкнется с возможно непреодолимым препятствием, если вздумает пойти против ветра. Если продавец опциона будет заодно с ветром, то шанс попасть в ураган будет просто минимальна.
Если будете продавать опционы, ваша задача будет определить – в каком направлении рынок будет идти с наименьшими шансами.
Преимущество 5: определение лучшей точки входа больше не нужно
Один аспект, который является важным при торговле фьючерсами – вовремя войти в рынок. Учитывая плечо при торговле фьючерсами не самый лучший вход может стоить трейдеру больше денег, чем вход против тренда.
Маркет двигается в долгосрочном направлении, заданном фундаментальными факторами, но при этом периодически делает коррекции. Этому может быть много объяснений – фонды регулируют свои позиции, или мелкие спекулянты поддались какой-либо волне, либо просто вышли новости, которые повлияли на рынок.
Трейдер может определить тренд и начать поиск лучшей точки для входа. Несмотря на то, что вход по тренду – не самый худший вариант, грамотный выбор точки вход увеличивает шансы на победу. Если бы определение тренда было единственной необходимость для работы на рынке, все трейдеры были бы в шоколаде, любой бы смог сделать миллионы. А в реальности многие трейдеры, особенно мелкие, ставят короткие стопы, позволяя позиции немного погулять вниз- вверх. Это их и губит часто. Принципы сохранения капитала не позволяют держать длинные стопы. В итоге – множество убытков.
Продажа опционов позволяет избежать ошибки с неправильным входом. На бычьем рынке трейдер просто продает пут намного ниже рынка, позволяя цене свободно гулять в разные стороны, но в рамках восходящего тренда. Такие колебания намного меньше влияют на стоимость опционной позиции, чем в позиции по фьючерсу.
Преимущество 6: контролируемый риск
Несмотря на декларируемый неограниченный риск при продаже опционов, при продаже опционов можно регулировать риск точно так же, как и при купле-продаже фьючерсов и покупке опционов. Я вынес этот пункт в преимущество только для того, чтобы вы обратили на него внимание. Разбирать риск будем в Главе 9.
Недостатки продажи опционов
Сейчас, когда мы определили преимущества продажи опционов, нельзя обойти вниманием и недостатки. Каждый продавец опционов должен себе их хорошо представлять.
1. Неограниченный риск. Хотя мы ранее и рассматривали понятие неограниченный и недопонимание этого термина, любой, кто рассматривает продажу опционов в своем портфеле должен иметь ввиду, что всегда есть вероятность того, что рынок резко пойдет против позиции и может принести убытки. И хотя существует множество вариантов спрэдов, такой риск всегда остается. С другой стороны, этот риск точно такой же как и покупке-продаже фьючерсов.
2. Ограниченный потенциал прибыли. При продаже опционов прибыль ограничена полученной премией. Неважно, насколько хорошо идет рынок, больше, чем получен премии на счете не окажется. Именно по этой причине большинство мелких спекулянтов предпочитают адреналин в крови при торговле фьючерсами и погоне за прибылями. Он не принимают концепцию выписывания опционов.
3. Потенциальное осуждение и игнорирование профессиональными инвесторами и брокерами. Как говорилось ранее, профессиональные управляющие и инвесторы с большой неохотой используют выписывание опционов из-за страха перед риском, непонимания как можно использовать эффективно продажу опционов. Часто это приводит к повышенным требованиям по марже или к счету для инвесторов, которые хотят продавать опционы. Вам, вероятно, перед открытием счет придется провести небольшое исследование по предложениям брокером. Это иногда бывает настолько важно, что вопрос вынесен в отдельную главу 15. для себя просто запомните, что иногда плохой совет часто гораздо хуже его отсутствия вообще.
Продажа опционов и ловля зубатки: логика продажи
Давайте будем считать, что грубо говоря 80% опционов истекают вне денег. Что это значит для трейдера? Давайте сходим на рыбалку на пруд, где водятся зубатки и окуни. В пруду 80% – зубатки и 20% – окуни. Бросаем леску. Я даю вам бакс за каждого окуня, а вы мне бакс – за каждую зубатку. Учитывая шансы вероятен исход, при котором после выловленных 10 рыбин вы мне заплатите 8баксов, а я вам – всего два. Я в прибыли.
Если ввести приз за вес окуня и платить в зависимости от него 2, 3 или даже 4 доллара, то все равно я буду в прибыли. Конечно, кто-то может поймать рыбину, которая будет стоить мне 10 баксов. Это раструбят по свету и куча народу прискачет к пруду и будет ловить рыбку и надеяться на удачу. В это время я буду потихоньку стричь свои баксы по одному. Народ накупит кучу навороченных электронных штучек, чтобы выловить самую крупную рыбу, а я буду в это время потихоньку стричь свои баксы. Догадайтесь, кто будет в прибыли в течение долгого времени.
Надеюсь, вы поняли, основной принцип – нужно ловить свою зубатку потихоньку и избегать мест, где могут водиться крупные окуни.
|
