|
Опционы "пут"
В то время как держатель опциона "колл" надеется, что цена акции будет расти, держатель опциона "пут" рассчитывает, что цена будет падать. Рассмотрим ситуацию, в которой инвестор приобретает европейский опцион продавца на 100 акций компании IBM с ценой исполнения, равной 70 долл.
Предположим, что текущая цена акции равна 65 долл., срок действия опциона равен трем месяцам, а опционная премия за покупку одной акции равна семи долларам. Сумма первоначальной инвестиции равна 700 долл. Поскольку опцион является европейским, он будет исполнен в момент истечения срока его действия, только если в этот день цена акции будет меньше 70 долл. Предположим, для определенности, что цена акции в этот день равна 55 долл. Инвестор может купить 100 акций по цене 55 долл. за штуку и, по условиям опциона продавца, продать их по 70 долл., получив по 15 долл. прибыли на каждую акцию, т.е. 1 500 долл. (если не учитывать стоимость транзакций). Если принять во внимание первоначальную стоимость опциона, равную 700 долл., чистая прибыль инвестора составит 800 долл.
Однако у инвестора нет никаких гарантий, что он получит прибыль. Если в момент истечения срока контракта цена акции превысит 90 долл., опцион продавца станет бессмысленным и инвестор потеряет 700 долл. На рис. 8.2 показана зависимость чистой прибыли или убытков инвестора на одну акцию от ее окончательной цены.
Досрочное исполнение
Как указывалось выше, американские опционы намного популярнее европейских, поскольку владелец американского опциона не обязан ждать окончания срока истечения опциона. В дальнейших главах мы увидим, что существуют ситуации, в которых целесообразно досрочно исполнить американский опцион.
|
