Рейтинг брокеров бинарных опционов
2018

Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2018

Джон К. Халл. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты

Альпари

 
Предисловие
Что нового
Программное обеспечение
Слайды

Ответы на вопросы
Технические замечания
Интерактивное обучение

Благодарности
От издательства
Благодарности издательства

Глава 1
Введение

1.1 Биржевые рынки
Электронные рынки
1.2 Внебиржевые рынки
Объем рынка
1.3 Форвардные контракты
Выплаты по форвардным контрактам
Форвардные цены и спот-цены
1.4 Фьючерсные контракты
1.5 Опционы
1.6 Виды трейдеров
Пример из деловой практики 1.1
Хеджинговые фонды

1.7 Хеджеры
Пример хеджирования с помощью форвардных контрактов

Пример хеджирования с помощью опционов
Сравнение
1.8 Спекулянты
Пример спекуляции с помощью фьючерсов

Пример спекуляции с помощью опционов
Сравнение
1.9 Арбитражеры

Пример из деловой практики 1.2. Крах банка Barings
1.10 Опасности
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 2
Механизмы функционирования фьючерсных рынков

2.1 Основы
Закрытие позиций
Пример из деловой практики 2.1. Непредвиденная поставка
2.2 Характеристики фьючерсного контракта
Актив
Величина контракта
Условия поставки
Месяцы поставки
Котировка цен
Лимиты цен и позиций
2.3 Сходимость фьючерсной цены к цене спот
2.4 Ежедневные расчеты и маржа
Маржинальные операции
Дополнительные подробности
Расчетная палата и клиринговая маржа
Кредитный риск
Обеспечение на внебиржевых рынках
Пример из деловой практики 2.2. Крупные потери фонда Long-Term Capital Management
2.5 Газетные котировки
Цены

Расчетные цены
Самые высокие и самые низкие цены на протяжении срока действия
Количество открытых контрактов и объем торгов

Характер фьючерсных цен
2.6 Поставка
Уплата наличными
2.7 Виды трейдеров и приказов
Приказы
2.8 Регулирование фьючерсных рынков
Нарушения правил торговли
2.9 Бухгалтерский учет и налоги
Бухгалтерский учет

Налоги
2.10 Форвардные и фьючерсные контракты
Прибыль от фьючерсного или форвардного контракта
Котировка валютных курсов
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 3
Стратегии хеджирования с помощью фьючерсов

3.1 Основные принципы
Короткие хеджинговые позиции
Длинные хеджинговые позиции
3.2 Аргументы за и против хеджирования
Хеджирование и акционеры
Хеджирование и конкуренты
Другие ситуации
Пример из деловой практики 3.1. Хеджирование рисков золотодобывающих предприятий
3.3 Базисный риск
Базис
Выбор контракта
Пример 3.1
Пример 3.2
3.4 Перекрестное хеджирование
Вычисление оптимального коэффициента хеджирования
Оптимальное количество контрактов
Пример 3.3
3.5 Фьючерсы на фондовые индексы
Фондовые индексы
Хеджирование портфеля обыкновенных акций
Причины хеджирования портфеля акций
Изменение коэффициента β
Влияние цены отдельной акции
3.6 Пролонгация хеджингового контракта
Пример из деловой практики 3.2. Компания Мetallgeselschaft: хеджирование привело к банкротству
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 3.1. Формула для вычисления оптимального коэффициента хеджирования
Глава 4
Процентные ставки

4.1 Виды процентных ставок
Казначейские ставки
Ставки LIBOR
Пример из деловой практики 4.1. Что такое безрисковая ставка
Ставки репо
4.2 Начисление процентных ставок
Непрерывное начисление
Примеры 4.1 и 4.2
4.3 Нуль-купонные ставки
4.4 Оценка облигаций
Доходность облигации
Номинальная доходность
4.5 Вычисление казначейских нуль-купонных ставок
4.6 Форвардные ставки
Пример из деловой практики 4.2. Игры на основе кривой доходности в городке Оранж Каунти
4.7 Соглашения о форвардных ставках
Пример 4.3
Оценка
Пример 4.4
4.8 Дюрация
Пример 4.5
Модифицированная дюрация
Пример 4.6
Портфели облигаций
4.9 Выпуклость
4.10 Теории временной структуры процентных ставок
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 5
Определение форвардных и фьючерсных цен

5.1 Инвестиционные и потребительские активы
5.2 Продажа без покрытия
5.3 Предположения и обозначения
5.4 Форвардная цена инвестиционного актива
Иллюстрация

Обобщение
Пример 5.1
Пример из деловой практики 5.1. Ошибка компании Kidder Peabody
Что делать, если продажа без покрытия невозможна
5.5 Известный доход
Иллюстрация

Обобщение
Пример 5.2
5.6 Известная доходность
Пример 5.3
5.7 Оценка форвардных контрактов
Пример 5.4
Пример из деловой практики 5.2. Ошибка системы?
5.8 Совпадают ли форвардная и фьючерсная цены?
5.9 Фьючерсные цены на фондовые индексы
Пример 5.5
Пример из деловой практики 5.3. Фьючерсный контракт на индекс Nikkei 225

Индексный арбитраж
Пример из деловой практики 5.4. Индексный арбитраж в октябре 1987 г.
5.10 Форвардные и фьючерсные контракты на валюту
Пример 5.6
Пример 5.7
Иностранная валюта как актив с известной доходностью

5.11 Товарные фьючерсы
Стоимость хранения

Пример 5.8
Потребительские товары
Удобная доходность
5.12 Чистая стоимость финансирования
5.13 Варианты поставки
5.14 Фьючерсные цены и ожидаемая будущая цена спот
Кейнс и Хикс
Риск и доходность

Риск, связанный с фьючерсной позицией
Нормальный депорт и контанго

Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 5.1. Доказательство того, что форвардная и фьючерсная цены при постоянной процентной ставке эквивалентны
Глава 6
Процентные фьючерсы

6.1 Календарные поправки
Казначейские облигации
Корпоративные и муниципальные облигации

Пример из деловой практики 6.1. Календарные поправки бывают обманчивыми
Инструменты денежного рынка
6.2 Котировки казначейских облигаций
6.3 Фьючерсы на казначейские облигации
Котировки

Коэффициенты пересчета
Облигация с наиболее дешевой поставкой
Пример 6.1
Пример из деловой практики 6.2. Непредсказуемая игра

Определение фьючерсных цен
Пример 6.2
6.4 Фьючерсы на евродоллары
Пример 6.3
Сравнение форвардных и фьючерсных процентных ставок
Пример 6.4
Применение фьючерсов на евродоллары для продолжения нулевой кривой ставки LIBOR
Пример 6.5
6.5 Стратегии хеджирования, основанные на манипулировании дюрацией
Пример 6.6
6.6 Хеджирование портфелей активов и долговых обязательств
Пример из деловой практики 6.3. Управление активами и долговыми обязательствами банка
Резюме
Дополнительная литература

Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 7
Свопы

7.1 Механизм процентных свопов
Ставка LIBOR

Иллюстрация
Применение свопов для преобразования обязательств
Применение свопов для преобразования активов
Роль финансовых посредников
Маркет-мейкеры
7.2 Календарные поправки
7.3 Подтверждения
Пример из деловой практики 7.1. Выписка из подтверждения гипотетического простого свопа, заключенного компаниями Microsoft и Intel
7.4 Сравнительное преимущество
Иллюстрация
Критика сравнительных преимуществ
7.5 Природа ставок свопов
7.6 Построение нулевой кривой LIBOR/своп
Пример 7.1
7.7 Оценка процентных свопов

Оценка свопов с помощью цен облигаций
Пример 7.2
Оценка свопов с помощью соглашений о форвардных ставках
Пример 7.3
7.8 Валютные свопы
Иллюстрация

Применение валютных свопов для преобразования долговых обязательств и активов
Сравнительные преимущества
7.9 Оценка валютных свопов
Оценка валютного свопа с помощью цен облигаций

Пример 7.4
Оценка валютного свопа в виде портфеля форвардных контрактов
Пример 7.5

7.10 Кредитный риск
Пример из деловой практики 7.2. История городка Хаммерсмит-и-Фулхэм
7.11 Другие виды свопов
Разновидности стандартного процентного свопа

Другие валютные свопы
Свопы обыкновенных акций
Опционы

Товарные свопы, свопы волатильности и другие экзотические инструменты
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 8
Механизм функционирования опционных рынков

8.1 Виды опционов
Опционы "колл"
Опционы "пут"
Досрочное исполнение

8.2 Опционные позиции
8.3 Базовые активы
Опционы на акции
Валютные опционы

Опционы на фондовые индексы
Фьючерсные опционы

8.4 Характеристика фондовых опционов
Дата истечения

Цены исполнения
Терминология
Опционы FLEX
Дивиденды и дробление акций

Пример из деловой практики 8.1. Крупные дивиденды, выплаченные компанией Gucci Group
Примеры 8.1 и 8.2
Позиционные лимиты и лимиты исполнения
8.5 Газетные котировки

8.6 Торговля
Маркет-мейкеры
Компенсирующие приказы

8.7 Комиссионные вознаграждения
8.8 Маржинальная торговля
Продажа непокрытых опционов
Пример 8.3
Другие правила
8.9 Опционная расчетная палата
Исполнение опциона
8.10 Регулирование
8.11 Налогообложение
Правило фиктивной сделки
Конструктивные продажи
Пример из деловой практики 8.2. Планирование налогообложения с помощью опционов
8.12 Варранты, управленческие акционерные опционы и конвертируемые облигации
Пример из деловой практики 8.3. Управленческие акционерные опционы
8.13 Внебиржевой рынок
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 9
Свойства фондовых опционов

9.1 Факторы, влияющие на цены опционов
Цена акции и цена исполнения
Срок действия

Волатильность
Безрисковая процентная ставка
Размер будущих дивидендов

9.2 Предположения и обозначения
9.3 Предельные цены опционов
Верхняя граница

Нижняя граница для опционов на покупку бездивидендной акции
Пример 9.1

Нижняя граница для опционов на продажу бездивидендной акции
Пример 9.2

9.4 Паритет опционов "колл" и "пут"
Пример из деловой практики 9.1. Паритет опционов "колл" и "пут" и структура капитала
Американские опционы
Пример 9.3

9.5 Досрочное исполнение: опционы на покупку бездивидендных акций
9.6 Досрочное исполнение: опционы на продажу бездивидендных акций
9.7 Влияние дивидендов
Нижняя граница стоимости опционов "колл" и "пут"

Досрочное исполнение
Паритет опционов "колл"и "пут"

Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 10.
Стратегии торговли акциями с использованием опционов

10.1 Стратегии, использующие один опцион и акции одной компании
10.2 Спрэды
Бычьи спрэды

Пример 10.1
Медвежьи спрэды
Пример 10.2
Спрэды "коробка"
Пример из деловой практики 10.1. Убытки от неправильного использования спрэда "коробка"
Спрэды "бабочка"
Календарные спрэды
10.3 Комбинации
Стрэддл

Пример из деловой практики 10.2. Как получить прибыль, торгуя стрэддлами
Стрип и стрэп
Стрэнгл

10.4 Другие выигрыши
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 11.
Биноминальные деревья

11.1 Одноступенчатая биномиальная модель
Обобщение
Нерелевантность ожидаемой доходности акции
11.2 Безрисковая оценка
Пример одноступенчатой биномиальной модели
Реальный и риск-нейтральный мир
11.3 Двухступенчатые биномиальные деревья
Обобщение
11.4 Пример оценки стоимости опциона "пут"
11.5 Американские опционы
11.6 Коэффициент дельта
11.7 Сопоставление волатильности с помощью параметров u и d
11.8 Увеличение количества шагов по времени
Использование программы DerivaGem
11.9 Опционы на другие активы
Опционы на акции с непрерывно начисляемой дивидендной доходностью

Опционы на фондовые индексы
Пример 11.1

Валютные опционы
Пример 11.2

Фьючерсные опционы
Пример 11.3

Резюме
Дополнительная литература

Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 12.
Винеровские процессы и лемма Ито

12.1 Марковское свойство
12.2 Стохастические процессы с непрерывным временем
Винеровские процессы
Пример 12.1
Обобщенный винеровский процесс
Пример 12.2
Процесс Ито
12.3 Процесс, описывающий изменение цены акции
Пример 12.3
Модель с дискретным временем
Метод Монте-Карло
12.4 Параметры
12.5 Лемма Ито
Применение к форвардным контрактам
12.6 Свойство логнормальности
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 12.1. Доказательство леммы Ито
Глава 13.
Модель Блэка-Шоулза-Мертона

13.1 Логнормальное свойство цен акций
Примеры 13.1 и 13.2
13.2 Распределение ставки доходности
Пример 13.3

13.3 Ожидаемая доходность
Пример из деловой практики 13.1. Доходность взаимных фондов может вводить в заблуждение
13.4 Волатильность
Оценка волатильности по ретроспективным данным
Пример 13.4
Операционные и календарные дни
Пример из деловой практики 13.2. Какими причинами обусловлена волатильность?
13.5 Концепции, лежащие в основе дифференциального уравнения Блэка-Шоулза-Мертона
Предположения
13.6 Вывод дифференциального уравнения Блэка-Шоулза-Мертона
Пример 13.5
Цены котируемых деривативов
13.7 Риск-нейтральная оценка
Применение модели Блэка-Шоулза для оценки форвардных контрактов на поставку акций
13.8 Формулы Блэка-Шоулза
Свойства формул Блэка-Шоулза
13.9 Интегральная функция нормального распределения
Пример 13.6

13.10 Варранты и управленческие акционерные опционы
Пример из деловой практики 13.3. Варранты, управленческие акционерные опционы и "размывание" акционерного капитала
Пример 13.7
13.11 Подразумеваемая волатильность
13.12 Дивиденды
Европейские опционы.
Пример 13.8

Американские опционы
Аппроксимация Блэка.
Пример 13.9

Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 13.1. Доказательство формулы Блэка-Шоулза-Мертона
Глава 14.
Опционы на фондовые индексы, валюту и фьючерсы.
14.1 Оценка опционов на акции с известной дивидендной доходностью

Нижние границы для цен опциона.
Паритет опционов "колл" и "пут"

14.2 Формулы для вычисления цен опционов
Дифференциальное уравнение и риск-нейтральные оценки
Биномиальные деревья
14.3 Опционы на фондовые индексы.
Котировки

Оценка
Пример 14.1
Биномиальные деревья
Страхование инвестиционного портфеля

Пример из деловой практики 14.1. Можно ли гарантировать, что в долговременной перспективе акция окажется выгоднее облигации?
Страхование инвестиционного портфеля, коэффициент бета которого не равен 1,0
14.4 Валютные опционы
Оценка
Пример 14.2
Биномиальные деревья
14.5 Фьючерсные опционы

Пример 14.3
Пример 14.4
Котировки
Опционы на процентные фьючерсы
Примеры 14.5 и 14.6
Причины популярности фьючерсных опционов
Паритет между опционами "колл" и "пут"
Пример 14.7

14.6 Оценка фьючерсных опционов с помощью биномиальных деревьев
Обобщение
Многоуровневые деревья
14.7 Дрейф фьючерсных цен в риск-нейтральном мире

Дифференциальное уравнение
14.8 Модель Блэка для оценки фьючерсных опционов

Пример 14.8
14.9 Фьючерсные и реальные опционы

Оценки американских опционов
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 15.
Управление риском: использование "греческих" коэффициентов

15.1 Иллюстрация
15.2 Непокрытые и покрытые позиции
15.3 Стратегия ограничения убытков
15.4 Дельта-хеджирование
Коэффициенты дельта, характеризующие европейские фондовые опционы
Коэффициенты дельта, характеризующие другие европейские опционы
Пример 15.1
Коэффициенты дельта форвардных контрактов
Коэффициенты дельта фьючерсных контрактов
Пример 15.2

Динамические аспекты дельта-хеджирования
За счет чего образуется стоимость

Коэффициент дельта инвестиционного портфеля
Стоимость транзакций

15.5 Коэффициент тета
Пример 15.3
15.6 Коэффициент гамма
Пример 15.4

Создание гамма-нейтрального портфеля
Вычисление коэффициента гамма
Пример 15.5

15.7 Зависимости между коэффициентами дельта, тета и гамма
15.8 Коэффициент вега
Пример 15.6
Пример 15.7
15.9 Коэффициент рo
Пример 15.8
15.10 Практическое хеджирование
Пример из деловой практики 15.1. Практика динамического хеджирования

15.11 Анализ сценариев
15.12 Страхование инвестиционного портфеля
Пример 15.9
Использование индексных фьючерсов
Пример 15.10

Пример из деловой практики 15.2. Следует ли обвинить страхование портфеля в крахе 1987 года?
15.13 Волатильность фондового рынка
Резюме
Дополнительная литература

Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 15.1. Разложение Тейлора и параметры хеджирования
Глава 16.
"Улыбки волатильности"

16.1 Еще раз о паритете опционов "колл" и "пут"
Пример 16.1
16.2 Валютные опционы
Эмпирические результаты
Пример из деловой практики 16.1. Извлечение прибыли из валютных опционов
Причины "улыбки волатильности" валютных опционов
16.3 Опционы на акции
Объяснение "улыбки волатильности" опционов на акции
Пример из деловой практики 16.2. Крахофобия

16.4 Временная структура волатильности и поверхности волатильности
Влияние модели

16.5 Греческие буквы
16.6 Ситуация, в которой допускается один большой скачок
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 16.1. Определение подразумеваемых риск-нейтральных распределений по "улыбкам волатильности"
Глава 17.
Основные вычислительные процедуры

17.1 Биномиальные деревья
Риск-нейтральная оценка

Определение параметров р, и и d
Дерево, описывающее изменения цены акции
Обратный обход дерева

Пример 17.1
Алгебраическая интерпретация
Оценки греческих коэффициентов
Пример 17.2
17.2 Использование биномиальных деревьев для оценки индексных, валютных и фьючерсных опционов
Пример 17.3

Пример 17.4
17.3 Использование биномиальных деревьев для оценки акций, приносящих дивиденды
Известная дивидендная доходность

Известный долларовый дивиденд
Пример 17.5
Метод контрольной величины
17.4 Альтернативные методы построения деревьев
Пример 17.6

Триномиальные деревья
17.5 Параметры, зависящие от времени
17.6 Моделирование по методу Монте-Карло
Пример из деловой практики 17.1. Вычисление числа "пи" с помощью метода Монте-Карло

Пример из деловой практики 17.2. Проверка формул Блэка-Шоулза
Деривативы, зависящие от нескольких рыночных переменных
Генерирование случайных нормально распределенных чисел

Количество испытаний
Пример 17.7

Пример 17.8
Приложения

Вычисление греческих коэффициентов
Случайное блуждание по дереву
Пример 17.9

17.7 Процедуры уменьшения дисперсии
Метод антитетической переменной

Метод контрольной величины
Важность правильного выбора траекторий
Стратифицированный выбор
Сопоставление моментов
Использование псевдослучайных последовательностей
17.8 Конечно-разностные методы
Неявный конечно-разностный метод
Пример 17.10
Явный конечно-разностный метод
Пример 17.11

Замена переменной
Связь с триномиальным деревом
Другие конечно-разностные методы
Применение конечно-разностных методов

Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Глава 18. Стоимость под риском
18.1 Показатель VaR
Пример из деловой практики 18.1. Как банковские регулирующие органы используют показатель VaR

Горизонт времени
18.2 Историческое моделирование
18.3 Построение моделей
Суточная волатильность

Инвестиционный портфель, состоящий из акций одной компании
Портфель, состоящий из акций двух компаний
Выгоды диверсификации

18.4 Линейная модель
Учет процентных ставок
Приложения линейной модели
Линейная модель и опционы
Пример 18.1
18.5 Квадратичная модель
18.6 Метод Монте-Карло
18.7 Сравнение подходов
18.8 Тестирование в предельных режимах и обратное тестирование
18.9 Анализ главных компонентов
Вычисление показателя VaR с помощью анализа главных компонентов
Резюме
Дополнительная литература
Вопросы и задачи
Упражнения
Приложение 18.1. Отображение денежных потоков
Процедура отображения

Продолжение следует...


Яндекс.Метрика
  Альпари Binomo InstaForex
Лучшие брокеры 2018: Брокер «Альпари» Брокер «Binomo» Брокер «InstaForex»
Скачать книгу целиком Читать