|
В 1990-х и начале 2000-х годов фондовые опционы все чаще стали использоваться в качестве компенсации, выплачиваемой менеджерам и сотрудникам компаний. Как правило, менеджеру в виде подарка передается определенное количество опционов на покупку акций компании, в которой он работает. В момент подарка опционы являются опционами "без выигрыша" (at the money).
Обычно они действуют 10 лет и даже дольше, а продолжительность периода вступления во владение (vesting period) может достигать пяти лет. На протяжении этого времени опцион исполнить нельзя, но после его окончания права держателя опциона ничем не ограничены.
Если менеджер покидает компанию на протяжении периода вступления во владение опционом, то опцион конфискуется. Если же менеджер уходит из компании позднее, то опцион "с выигрышем" исполняется немедленно, а опцион "с проигрышем" – аннулируется. Менеджер не имеет права продавать управленческий акционерный опцион другим лицам.
Привлекательность управленческого акционерного опциона объясняется легкостью его учета. В США и других странах компенсации включаются в декларацию о доходах сотрудника и оцениваются по их действительной стоимости. Поскольку в момент выпуска большинство управленческих акционерных опционов являются опционами "без выигрыша", стоимость компенсации, как правило, равна нулю. В 1995 году был опубликован стандарт бухгалтерского учета FAS 123.
Он поощряет, но не требует, чтобы компании указывали в своих декларациях о доходах "справедливую цену" ("fair value") опционов. (Если компания не включает в декларацию о доходах справедливую цену опциона, то она обязана указать ее в примечании.) На первых порах очень небольшое количество компаний совершенно добровольно указывали управленческие акционерные опционы в своих отчетах, однако в начале 2000-х годов эта практика стала более распространенной.
В настоящее время стандарты бухгалтерского учета изменились и требуют указывать в декларации о доходах "справедливую цену" управленческих акционерных опционов. В феврале 2004 года Комитет по стандартам бухгалтерского учета (International Accounting Standards Board) выпустил стандарт IAS 2, который обязывает компании указывать в декларации о доходах стоимость управленческих акционерных опционов начиная с 2005 года. В декабре 2004 года стандарт FAS 123 был пересмотрен. Теперь он также требует от американских компаний, чтобы, начиная с 2005 года, они указывали в своих декларациях о доходах стоимость управленческих акционерных опционов.
Как правило, управленческие акционерные опционы исполняются раньше, чем аналогичные биржевые или внебиржевые опционы, поскольку их запрещено продавать. Если менеджер желает получить деньги за свой акционерный опцион, то он должен реализовать его и продать акции. По этой причине оценить управленческий акционерный опцион не так просто, как обычный опцион. Для этого необходима модель досрочного исполнения опциона.
Конвертируемая облигация (convertible bond) – это облигация, выпущенная компанией, которая в определенные моменты времени может обмениваться на акции в заранее оговоренном соотношении. Таким образом, конвертируемая облигация представляет собой опцион "колл", прикрепленный к акции компании.
Конвертируемые облигации похожи на варранты и управленческие акционерные опционы, поскольку их исполнение приводит к увеличению количества акций, выпущенных компанией. Более подробно конвертируемые облигации обсуждаются в главе 21.
|
