|
Вопросы и задачи
23.1. Опишите смысл показателей HDD и CDD.
23.2. Является ли обычной структура форвардного контракта на поставку природного газа?
23.3. Опишите различия между историческим и риск-нейтральным подходами к оценке производного финансового инструмента. При каких условиях эти методы приводят к одинаковым оценкам?
23.4. Предположим, что на протяжении июля температура воздуха не опускалась ниже 68 °F и не поднималась выше 82 °Е Чему равен выигрыш опциона “колл” на совокупный показатель CDD, измеренный в течение июля, с ценой исполнения 250 долл. и выплатами по 5 000 долл. за градус в день?
23.5. Почему цена электричества имеет большую волатильность, чем цена любого другого энергоносителя?
23.6. Почему исторический подход является приемлемым методом оценки погодных деривативов и облигаций CAT?
23.7. “Показатели HDD и CDD можно рассматривать как выигрыш по опционам на температуру.” Объясните смысл этого утверждения.
23.1. Предположим, что в нашем распоряжении есть данные о температуре воздуха за последние 50 лет. Опишите анализ, который необходимо провести для оценки форвардного контракта на совокупный показатель CDD, измеренный в течение определенного месяца.
23.2. Следует ли ожидать, что волатильность однолетней форвардной цены на нефть будет меньше волатильности ее цены-спот? Аргументируйте свой ответ.
23.3. Какими характеристиками обладает источник энергии, у которого цена электроэнергии имеет высокую волатильность и высокую скорость возврата к среднему? Приведите пример такого источника.
23.4. Каким образом газодобывающая компания может хеджировать риски с помощью деривативов?
23.5. Объясните механизм работы опционного контракта 5 х 8 на поставку электроэнергии в мае 2006 года при исполнении по дням. Объясните механизм работы этого опционного контракта при исполнении по месяцам. Какой из этих контрактов дороже?
23.6. Объясните механизм работы облигаций CAT.
23.7. Рассмотрим две облигации с одинаковыми купонами, сроками обращения и ценами. Одну из них выпустила корпорация с кредитным рейтингом В. Другая облигация является облигацией CAT. Анализ исторических данных показывает, что ожидаемые потери по этим облигациям в течение каждого года их обращения на рынке одинаковы. Следует ли включать эти облигации в инвестиционный портфель и почему?
Упражнения
23.8. Предположим, что размер потерь некоей страховой компании имеет нормальное распределение с математическим ожиданием, равным 150 млн долл., и стандартным отклонением, равным 50 млн долл. (Будем считать, что потери в реальном и риск-нейтральном мире одинаковы.) Однолетняя безрисковая процентная ставка равна 5%. Оцените стоимость следующих ценных бумаг.
1) Контракт, по которому страховая компания получит через год возмещение, пропорциональное 60% ее издержек.
2) Контракт, по которому компания получит через год 100 млн долл., если ее потери превысят 200 млн долл.
|
