Резюме
В главе рассмотрены вопросы, связанные с применением идей, изложенных в предыдущих разделах книги, к оценке реальных активов и опционов на реальные активы. Показано, как на основе риск-нейтральных принципов оценить реальный актив, зависящий от большого количества переменных, подчиняющихся диффузионным процессам. Скорость дрейфа каждой переменной корректируется с учетом рыночной стоимости риска. Стоимость актива представляет собой текущую стоимость ожидаемых денежных потоков, дисконтированных по безрисковой ставке.
Риск-нейтральная оценка капиталовложений представляет собой внутренне непротиворечивый метод. Этот метод позволяет оценить стоимость опционов, вложенных в инвестиционные проекты. Он проиллюстрирован примерами, связанными с оценками компании Amazon.com в конце 1999 года и нефтяного проекта соответственно.
Дополнительная литература
Amran М. and Kulatilaka N. Real Options. – Harvard Business School Press, Boston, MA, 1999.
Copeland T, Koller T. and Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies – Wiley, New York, 2000.
Copeland T. and Antikarov V.Real Options: A Practitioners Guide. – Texere, New York, 2001.
Schwarz E. S. and Moon M. Rational Pricing of Interest Companies // Financial Analysts Journal, May/June 2000. – P. 62-75.
Trigeorgis L. Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation. – MIT Press, Cambridge, MA, 1996.
|