|
Если инвестор, применяя дальнейшие действия, желает сохранить нейтральность позиции для любого типа пропорционального календарного спрэда, ему для этого просто нужно использовать дельты коллов, образующих спрэд.
Если он будет поступать таким образом, то может оказаться, что произойдет переключение с одного типа спрэда па другой. Например, если начальная цепа акции XYZ – 45, как в первом примере, то инвестор должен продать больше коллов, чем купить. Если затем цена акции поднимается выше 50, то он должен будет перейти от своей позиции к выигрышному пропорциональному спрэду, в котором больше длинных коллов, чем коротких.
Хотя такие дальнейшие действия в стратегическом плане корректны – они сохраняют пропорцию нейтральной, в практическом отношении они не имеют смысла, особенно если размер исходной позиции спрэда был мал. Если инвестор изначально продал 5 коллов, а купил 3, то ему лучше было бы придерживаться дальнейших действий, рассмотренных ранее в этой главе. Спрэд не столь велик, чтобы для него коррекция с использованием дельта-нейтральной пропорции была бы эффективна. Но для крупного трейдера, продавшего с самого начала, например, 500 коллов и купившего 300, такая коррекция оправдана, так как он получает по спрэду достаточно прибыли, чтобы позицию можно было бы корректировать несколько раз.
Аналогичным образом инвестор, организовавший выигрышный календарный спрэд небольшого размера, при падении цены акции ниже страйка может прийти к выводу, что не стоит связываться с коррекцией пропорции спрэда. Он знает, что его риск ограничен исходным дебетом, а дебет для небольшого спрэда мал, и он не желает вводить в позицию непокрытые опционы при снижении цены акции.
Однако если такой же спрэд будет организован крупным трейдером, то коррекция уже имеет смысл, так как этот спрэд просто в силу своего размера менее чувствителен к небольшому изменению пропорции.
|
