|
Под арбитражем на рынке ценных бумаг часто понимается, что некоторая ценная бумага покупается на одном рынке и продается на другом с получением небольшой прибыли при незначительном риске или вообще без него. Например, инвестор может купить акции XYZ в Нью-Йорке по 55 и продать их в Чикаго по 55¼. Арбитраж, особенно опционный арбитраж, связан обычно с использованием более широкого спектра операций, чем в приведенном только что примере.
Многие из опционных арбитражных операций связаны с одновременной покупкой одной стороны эквивалентной позиции и продажей другой стороны. Поскольку существует большое число эквивалентных стратегий, многие из которых были рассмотрены в предыдущих главах, постоянно занимающийся проведением опционного арбитража трейдер может сконструировать большое число позиций, для большей части которых риск незначителен или вовсе отсутствует. Рядовой клиент обычно из-за комиссионных не может применять стратегии арбитражного типа. Арбитражерами обычно являются трейдеры и фирмы, являющиеся членами биржи и оперирующие ценными бумагами, обращающимися на этой бирже. Именно поэтому их операционные издержки минимальны.
Рядовой клиент, даже не имея возможности применить арбитражную стратегию лично, может выгадать уже от одного понимания, как работает эта стратегия. Арбитражеры выполняют полезную функцию на опционном рынке. Они часто бывают единственными, кто «делают» рынки инструментов, которых иначе не существовало бы (например, рынок опционов глубоко «в деньгах»). Эта глава предназначена для инвесторов, собирающихся участвовать в арбитражных операциях. Но это не должно смущать рядового клиента. Она будет полезна и ему, так как он, временно ставя себя на место арбитражера, начнет лучше понимать суть арбитражных стратегий.
Практически невозможно провести чистый арбитраж по биржевым опционам, котируемым более чем на одной бирже, т. е., например, купить некоторый опцион на CBOE и продать его же на какой-либо бирже в Нью-Йорке с прибылью. Такие расхождения случаются настолько редко, и они столь незначительны, что арбитражеру нечего и надеяться, что ему удастся полностью посвятить себя этому типу простого арбитража. Ему придется сконцентрироваться на арбитражах более сложного типа, о которых речь будет идти ниже.
|
