|
Для торговли опционами брокер потребует заполнения заявления и назначит один из уровней доступа в соответствии с вашими знаниями, потребностями, и другими факторами, включая годовой доход. Часто инвесторы задают вопрос, почему они должны получать какой-то уровень квалификации для торговли опционами, даже если они полностью понимают каждую из стратегий, которую используют для торговли. Причина в том, что существуют опционные риски, зависящие от факторов, находящихся вне используемых стратегий. Большинство инвесторов полагает, что
максимальный убыток от длинной опционной позиции из CALL-опциона составляет премию, уплаченную за его покупку. В то время как истинно, что длинный опцион CALL никогда не может иметь отрицательной стоимости, механика опционного рынка подразумевает возможные убытки, которые можно представить в следующем примере.
Пример
Это не пример, а реальный случай, произошедший в маклерской фирме. Инвестор занимал длинную позицию из опциона CALL $20 стоимостью $4. По его мнению, максимальный убыток, который он мог иметь, оценивался в $8,000-именно эта сумма была выплачена за приобретенные опционные контракты. Однако если опцион экспирирует на 0.25 пункта или выше in-the-money, то OCC автоматически исполняет такие опционы.
В последний торговый день инвестор думал, что опцион экспирирует обесцененным, поскольку он был слегка out-of-the-money. Совершенно незначительное движение акции под самый конец торгов подтолкнуло цену опциона к 0.75 пунктам in-the-money при закрытии рынка. Поскольку инвестор не закрывал опционные позиции и не давал брокеру инструкции о непроведении исполнения опционной позиции, опционы были исполнены автоматически, и клиент получил в понедельник утром на свой торговый счет 2,000 акций. К его сожалению, акция открылась вниз на 15 пунктов на плохих новостях, а инвестор продал акции на открытии рынка с убытком в $38,000 ($30,000 от снижения цены акции на 15 пунктов и $8,000 за приобретение опциона на приобретение акций)!
Это очень показательный пример того, каким образом могут возникать очень серьезные убытки, если нет понимания опционной стратегии, связанных с ней рисков и механики опционного рынка. В связи с этим, как только заполнена форма, брокер назначает инвестору один из нескольких уровней доступа для инвестирования на опционном рынке. В то время как не существует официального квалификационного стандарта, нижеприведенный список может служить справочником относительно допустимых стратегий для каждого уровня. В каждой брокерской фирме этот список можно уточнить.
Описание уровней квалификации
Обычно для квалификации используются четыре уровня. По внутрифирменным причинам уровни допуска в одних нумеруются от 0 до 3, а в других – от 1 до 4. Уровень 0 рассматривается как начальный уровень, уровень 3 является самым высоким. Для каждого уровня подразумевается, что все стратегии нижних уровней являются доступными. Например, все стратегии, доступные для уровня 0 и уровня 1, будут доступными для уровня 2.
Существует список основных определений и стратегий, доступных для каждого уровня:
Уровень 0
Покрытые CALL-опционы. Позволяет инвестору купить акции и выписать против них CALL-опционы.
Длинный покрытый PUT. Позволяет инвестору купить опционы PUT на удерживаемые акции и только в соответствующем количестве. Если инвестор имеет 500 акций INTC, то он может купить до 5 опционных контрактов PUT для хеджирования своей длинной позиции по акциям.
Короткий опцион PUT против короткой акции. Позволяет инвестору продать опцион PUT, если позиция по акции короткая. Необходимо быть внимательным – многие брокеры требуют, чтобы короткий PUT использовался на 3 уровне, но так как в данном случае он будет покрыт короткой позицией по акциям, то, как правило, разрешается на уровне 0. Если ваш брокер не уверен, сделайте так, чтобы он уточнил эту возможность у менеджера.
Уровень 0 – единственный уровень, который разрешается для индивидуальных пенсионных счетов (IRA), но в некоторых брокерских фирмах, разрешается уровень 1 и для счетов IRA.
Уровень 1
Длинный CALL или PUT. Разрешает прямую покупку опциона CALL или PUT. Уровень 1 также разрешает покупку опциона PUT, но только с целью хеджирования позиции по акциям. Уровень 1 разрешает спекуляцию опционами при изменении цены акции или рыночного индекса. Плюс все стратегии для уровня 0
Замечание: существует стратегия, называемая rollup, в которой продается один опцион и покупается другой. Допустим, имеется длинная опционная позиция из 10 контрактов CALL $50 и цена акции в текущий момент $60. Одна из стратегий состоит в продаже опционов CALL $50 для закрытия опционной позиции и покупке опционов CALL $60, то есть, открытии новой опционной позиции. Можно послать в этом случае ордер маркет-мейкеру в надежде на хорошие цены исполнения, а фактически, получится, что это ордер на покупку спрэда, где продается один опцион и покупается другой. Однако в результате не будет спрэдовой позиции, потому что если ордер будет выполнен, то одна позиция закроется и откроется длинная позиция из 10 опционных контрактов CALL $60.
Стратегия "rollup" – очень мощная стратегия, и она будет обсуждаться позже. Только надо быть осторожным, если она используется на уровне 1, потому что брокер будет подразумевать в этом случае, что у инвестора, владельца счета, уровень квалификации должен быть 2.
Уровень 2
Спрэды. Позволяет инвестору покупать и продавать опционы как опционные позиции с ограниченным риском. Так, основные бычьи и медвежьи спрэды и календарные спрэды (покупка опционов позднего месяца и продажа опционов раннего месяца экспирации) потребуют определенной квалификации от инвестора. Однако нельзя будет купить короткий календарный спрэд (покупка 10 контрактов со страйком $50 и продажа 20 контрактов со страйком $60), поскольку он сопровождается риском, связанным с неограниченными убытками. Плюс все стратегии уровня 0 и уровня 1.
Уровень 3
Непокрытые (также называемые голые) позиции. Этот уровень – самый высокий уровень квалификации, и необходимо некоторое время практически поработать на счете, чтобы иметь такой уровень. На этом уровне инвестор может продавать опционы CALL или PUT, не имея ни длинной, ни короткой позиции на счете. Разрешается применять короткие календарные спрэды и пропорциональные спрэды. Плюс стратегии уровней 0, 1 и 2.
Замечание: Многие инвесторы предпочитают стратегию голых PUT- опционов, поскольку она является эффективной для покупки акций, которые предпочтительны. Однако, чтобы делать это, требуется уровень 3. Если нет квалификации уровня 3, а на торговом счете достаточно активов (обычно $500,000 или больше, но зависит от фирмы), то возможно выполнение такой операции с зашитой наличными деньгами. Фирма в этом случае дебетует часть денег со счета до тех пор, пока не произойдет исполнение проданного опциона. Таким способом фирма хеджирует свои риски при самых неблагоприятных условиях.
С чего начать
Если вы незнакомы с опционами, не беспокойтесь, что брокер не дает вам необходимый уровень квалификации немедленно. Обычно они хотят увидеть некоторую историю опционной торговли перед увеличением уровня. Например, если требуется выполнить ордера со спрэдами, то необходимо иметь уровень 2. Однако брокер может потребовать, чтобы вы начали опционную торговлю на уровне 0 или 1, а затем он увеличил бы уровень до более высокого через шесть месяцев при успешной торговле опционами на низших уровнях.
Помните, что уровни квалификации при торговле опционами существуют по вполне определенным причинам. Если в настоящий момент нет необходимого уровня квалификации, существует множество стратегий, которые можно применять с полученным уровнем допуска.
|
