|
Цену любого опциона можно разделить на две составляющие – внутреннюю стоимость (intrinsic value) и временную стоимость (time value).
Внутренняя стоимость. Если вы купите опцион «при деньгах» и немедленно предъявите его к исполнению (exercise), то получите разницу между текущей ценой актива и ценой исполнения опциона. Эта разница и является внутренней стоимостью. Например, у вас есть опцион кол на акции IBM с ценой исполнения 100 долл., а текущая цена акций 120 долл. Это означает: внутренняя стоимость опциона равна 20 долл. (120 долл. – 100 долл.) Только опционы «при деньгах» имеют внутреннюю стоимость.
Другой пример: у вас есть опцион пут на акции GE с ценой исполнения 80 долл. Текущая цена акций 65 долл. Таким образом, внутренняя стоимость опциона равна 15 долл. (80 долл. – 65 долл.)
Временная стоимость – это разница между премией опциона и внутренней стоимостью. Временная стоимость – это часть цены, уплаченная за право обладать опционом, право заработать деньги: вы платите цену за время, в течение которого есть возможность заработать. Временная стоимость аналогична страховке. Последняя дает право ограничить определенный риск на время ее действия. Временная стоимость уменьшается (амортизируется) с течением времени.
Например, акции IBM торгуются по 100 долл., а вы покупаете за 5 долл. опцион кол на эти акции с ценой исполнения 120 долл. Его временная стоимость равна 5 долл., а внутренняя стоимость равна 0 (т.к., если вы исполните опцион, вы потеряете деньги).
Опционы «без денег» и «при своих» не исполняются, потому что у них нет внутренней стоимости.
Чтобы понять, как разделить на части премию, давайте рассмотрим еще один пример. Текущая цена акций IBM 110 долл., а цена июньского опциона кол на акции IBM с ценой исполнения 100 долл. составляет 18 долл. Это означает, что внутренняя стоимость опциона равна 110 долл. – 100 долл. = 10 долл. (часть, находящаяся «при деньгах»), в то время как остальная часть премии составляет временную стоимость: 8 долл. = 18 долл. – 10 долл.
Выводы
• только опционы «при деньгах» имеют внутреннюю стоимость;
• опционы «при своих», опционы «при деньгах» и опционы «без денег» имеют временную стоимость;
• цена опционов «при своих» и опционов «без денег» равна временной стоимости.
|
