|
В то время как спреды используют покупку и продажу опционов с различными условиями (сроками истечения и ценой исполнения), стрэддлы представляют собой одновременную покупку и продажу опционов с одинаковыми ценами исполнения и датами экспирации.
Зоны потерь в стратегии стрэддла
Длинный стрэддл предполагает покупку опционов «колл» и «пут» с одинаковыми ценами исполнения и сроками истечения. Поскольку вы платите, чтобы создать длинные позиции, результатом является диапазон потерь, располагающийся в некоторой средней зоне – выше и ниже цены исполнения, при этом зоны прибыли пролегают, соответственно, выше и ниже этой зоны.
Пример
Обратно в стрэддл: Вы открываете длинный стрэддл и покупаете 1 колл-опцион Февраль 40 за 2 и 1 пут-опцион Февраль 40 опционов за 1. Ваши общие затраты составляют 300$. Если рыночная стоимость базового актива держится в пределах трех пунктов выше или ниже цены исполнения, то стрэддл приводит к потерям. Если же рыночная стоимость базового актива изменяется в каком бы то ни было направлении более чем на три пункта от цены исполнения, то длинный стрэддл окажется выгоден.
Другой пример длинного стрэддла с зонами прибылей и убытков проиллюстрирован на Рис. 9.19. В данном примере вы покупаете 1 колл-опцион Июль 40 за 3 и 1 опцион «пут» Июль 40 за 1; общие затраты составляют 400$. Стратегия длинного стрэддла будет для инвестора выгодна, если рыночная стоимость базового актива превышает диапазон в 4 пункта по любую сторону от цены исполнения.
Требуемые 4 пункта с обеих сторон от цены исполнения подчеркивают самый важный аспект в длинных стрэддлах: чем большую сумму вы уплачиваете в качестве премии, тем больше требуется движения цены базового актива от цены исполнения. Не имеет значения, в каком направлении происходит движение рыночной цены, пока ее полная величина в пунктах превышает сумму, уплаченную для открытия позиции. Таблица 9.11 иллюстрирует данный пример при различных ценах базового актива.
Длинный стрэддл дает вам как инвестору некоторую гибкость. Поскольку длинными являются обе стороны опционной позиции, вы можете продать одну из частей стрэддла с прибылью, удержав вторую без увеличения риска. В идеальной ситуации движение базового актива будет происходить в одном направлении и приносить прибыль на одной из сторон стрэддла; затем движение будет происходить в противоположном направлении, предоставив вам возможность заработать прибыль также и с другой стороны. Длинный стрэддл может принести наибольшую выгоду в случае высокой волатильности базового актива, но в этой ситуации и премиальная стоимость опционов, скорее всего, окажется выше. Чтобы показать, как ценовые колебания могут способствовать увеличению потенциальной прибыли, предположим, что рыночная цена базового актива смещается на два пункта выше цены исполнения опциона. В этом случае опцион «колл» может быть продан с прибылью.
Если впоследствии рыночная цена базового актива упадет на три пункта ниже цены исполнения, прибыль принесет опцион «пут». Стратегия ведет к убыткам, если цена базового актива остается в пределах узкого диапазона потерь, а любые незначительные ценовые колебания компенсируются премией временной стоимости. Другими словами, время работает против вас как покупателя; а когда вы покупаете и опционы «колл», и опционы «пут», временная стоимость будет вашим «соперником» с обеих сторон сделки.
|
