|
Налоговые нормы, применяемые при продаже колл-опционов «в деньгах» с покрытием, чрезвычайно сложны. Следует запомнить несколько правил для определения того, является ваш опцион «колл» «в деньгах» квалифицированным, или нет. При квалифицированном опционе «колл» с покрытием ваш актив не рискует потерять статус долгосрочного прироста капитала. Если же опцион «колл» с покрытием является неквалифицированным, то трактовка прибылей по активу приобретает совсем другой характер.
Если вы продаете колл-опционы «без денег» с покрытием, то на статус актива не оказывается никакого воздействия. Следующее определение применимо только в том случае, если ваши опционы «колл» с покрытием находятся «в деньгах» в момент, когда сделки открыты.
Общее правило, регулирующее опционы «колл» с покрытием «в деньгах», относится ко времени. Опцион должен иметь не менее 30 дней до экспирации. Кроме того, цена исполнения не может быть ниже цены исполнения, которая расположена непосредственно ниже цены актива за день до того, как вы открываете свой опцион «колл» с покрытием.
Пример
Удивительные ограничения: На прошлой неделе вы продали два опциона «колл» с покрытием. Первый был продан по цене исполнения 30; закрывающая цена актива предыдущего дня составляла 32. Опцион «колл» истекает через два месяца. Второй опцион «колл» был продан по цене исполнения 45, и актив закрылся за день до этого с ценой 52. Этот опцион «колл» истекает через три недели.
Первый опцион «колл» является квалифицированным в обоих отношениях. Цена исполнения – это первая цена исполнения, которая ниже закрывающей цены актива в предыдущий день. Экспирация опциона запланирована на срок, превышающий 30 дней.
Второй опцион «колл» не является квалифицированным. Его цена-страйк – не первая, имеющаяся в наличии цена исполнения, которая ниже цены закрытия (это была бы цена исполнения 50). Таким образом, опцион «колл» истекает в течение ближайших 30 дней.
* Запрет двойных опционов: Налоговые правила, отменяющие или приостанавливающие долгосрочный льготный налоговый режим в отношении актива, когда владелец продает неквалифицированные колл-опционы «в деньгах» с покрытием.
Правила квалификации еще более усложняются, когда срок экспирации опциона «колл» превышает 90 дней. Таблица 10.3 суммирует квалификацию опционов «колл» с покрытием, при условии, что закрывающая цена актива заключена в рамки особых ценовых диапазонов, а сроки до экспирации – разные.
Пример
Математическая задача: У вас есть акции нескольких компаний. Вы хотите продавать опционы «колл» «в деньгах» с покрытием, но в то же время вам хотелось бы иметь гарантии того, что они все квалифицированы. Один актив имеет текущую рыночную цену 74 $ за акцию. Для того чтобы квалифицировать опцион «колл» с покрытием, одна цена исполнения должна быть ниже этого уровня (т. е. 70), если опцион «колл» запланирован к истечению в течение 31-91 дня. Если опцион «колл» должен истечь позднее 90-дневного срока, вы можете продать опцион «колл» с двумя ценами исполнения ниже цены закрытия предыдущего дня – опциона «колл» 65. Если вы продаете какие-либо другие опционы «колл» «в деньгах», то они будут неквалифицированными.
Что происходит, если вы продаете неквалифицированный опцион «колл»? Правила, определяющие налоговые последствия, которые также именуются запретом двойных опционов, влияют на квалификацию долгосрочного прироста капитала актива. Ниже приводятся пять способов применения этих правил.
1. Никаких изменений для колл-опционов с покрытием «при своих» или «без денег». На налоговый режим актива не оказывается никакого воздействия, если вы продаете опционы «колл» по цене исполнения или по цене, превышающей закрывающую цену актива.
2. Никаких изменений для колл-опционов «в деньгах» с покрытием. До тех пор, пока колл-опционы «в деньгах» находятся в рамках ограниченного квалификационного периода (см. Таблицу 10.3), на налоговый режим актива не оказывается никакого воздействия.
3. Трактовка прироста капитала с неквалифицированным опционом «колл» с покрытием. Как правило, актив, которым вы обладаете в течение года или дольше, облагается налогом по пониженным ставкам долгосрочного прироста капитала. Но когда вы продаете неквалифицированный опцион «колл» с покрытием, то период удержания прерывается. Это означает, что подсчет, относящийся к одногодичному периоду удержания, не будет применяться до тех пор, пока короткий опцион остается открытым.
Пример
Занятие короткой позиции: В течение 11 месяцев вы держали у себя 100 акций базового актива. Вы продаете неквалифицированный опцион «колл» с покрытием, и ваш долгосрочный период держания актива прерывается. Через три месяца опцион исполняется, и вы продаете свой актив с прибылью. Даже несмотря на то, что вы обладали активом в течение 14 месяцев, ваш доход считается краткосрочным. Вы продали неквалифицированный опцион «колл» с покрытием, и поэтому период, потребовавшийся для долгосрочных ставок, прерывается.
4. Трактовка убытков колл-опционов с покрытием после квалификации. Все убытки квалифицированных опционов «колл» с покрытием считаются долгосрочными убытками, когда прибыли по базовому активу рассматриваются как долгосрочный прирост капитала.
5. Трактовка периода держания актива при закрытии опционов «колл» с покрытием. Если вы продаете опцион «колл» с покрытием с убытком в течение 30 дней от даты окончания налогового (фискального) года, вы должны держать у себя актив не менее 30 дней, чтобы опцион «колл» считался квалифицированным колл-опционом с покрытием.
Эти правила чрезвычайно сложны, и их основное объяснение представляется не менее сложным и приводящим в замешательство. Если вы занимаетесь продажей опционов «колл» с покрытием «в деньгах», то вам непременно следует прибегнуть к услугам квалифицированного консультанта по вопросам налогообложения. Но если вы применяете методики роллинга, то могут возникнуть и новые проблемы. Например, если вы сегодня продаете квалифицированные опционы «колл» с покрытием, то вас удовлетворяют правила определения актива, если опцион исполнен. Но что произойдет при повышении цены актива и при последующем применении ролл-форварда? Замена опциона может закончиться тем, что он станет неквалифицированным на основе нескольких факторов: уровня текущей цены актива, схожести цены актива с ценой исполнения опциона «колл» и времени, остающегося до экспирации. Вы могли непреднамеренно заменить квалифицированный опцион «колл» с покрытием на неквалифицированный опцион «колл».?
Если вы являетесь типичным инвестором, то рассматриваете ролл как единичную сделку: один опцион заменяется другим. Однако с точки зрения налогового инспектора, здесь имеют место две сделки. Когда вы закрываете первоначальную короткую позицию, то создаете краткосрочный прирост капитала или краткосрочные убытки. Когда вы открываете второй опцион, вы можете сделать новый опцион либо квалифицированным, либо неквалифицированным, потому что это уже отдельная сделка.
Вы можете задать вопрос о необходимости овладения особым и вместе с тем сложным сводом налоговых правил, определяющих квалификацию опционов «колл» с покрытием. Однако в такой постановке эта проблема крайне узка. Это всего лишь потенциальная проблема, если вы продаете (или применяете ролл-форвард) неквалифицированные позиции «в деньгах». Поэтому до тех пор, пока ваши опционы «колл» находятся «при своих» или «без денег», эта проблема вас совершенно не касается.
В некоторых ситуациях вы можете усмотреть некие преимущества в продаже опционов «колл» «в деньгах». Например, вы можете продать актив с прибылью, дополненной прибылями опциона, или воспользоваться преимуществами изменений цены актива, получая прибыль от изменения величины внутренней стоимости. Если вы несете крупные переходящие капитальные убытки, то дисквалификация статуса актива может вам также показаться привлекательной. Поскольку ваши ежегодные убытки ограничены суммой в 3,000$, вы можете воспользоваться прибылью актива в текущем году в качестве компенсации переходящих убытков. В таком случае у вас не возникнет забот с потерей долговременного льготного режима.
Пример
Фактор поглощения: в 2000–2001 годах вы понесли большие убытки в своем инвестиционном портфеле. В текущем году ваши неиспользованные переходящие капитальные убытки все еще составляют сумму, превышающую 50,000$. Потребуется немало лет, чтобы эти убытки были поглощены со скоростью 3,000$ в год. Однако, продавая опционы «колл» «в деньгах» с покрытием, вы получите многочисленные краткосрочные прибыли, как в опционах, так и в активах, исполненных против ваших коротких опционов «колл» «при своих». Данную операцию можно рассматривать как способ скрыть краткосрочные прибыли. Доходы текущего года применяются вместо крупных переходящих убытков, и поэтому в этом году у вас не будет налоговых последствий.
* Переходящий капитальный убыток: Суммы убытка капитала из предыдущего года, которые превысили лимит ежегодных убытков; ежегодное максимальное вычитание капитальных убытков составляет 3,000 $, и все убытки свыше этой суммы должны быть перенесены на будущий налоговый год.
|
