|
Описанная выше хеджинговая позиция называется короткой (short hedge), поскольку она связана с короткой фьючерсной позицией. Она удобна в ситуациях, когда хеджер уже владеет активом и собирается продать его в будущем. Например, короткое хеджирование может использовать фермер, владеющий несколькими свиньями и знающий, что через два месяца ему придется продать их на местном рынке. Короткая хеджинговая позиция также используется в ситуациях, когда хеджер в данный момент еще не владеет активом, но впоследствии обязательно получит право собственности на него. Представим себе, например, американского экспортера, знающего, что через три месяца он получит определенное количество евро. Если курс евро по отношению к доллару США вырастет, экспортер получит прибыль, а если упадет – понесет убытки. В свою очередь, если курс евро по отношению к доллару США вырастет, короткая фьючерсная позиция принесет убытки, а если упадет – прибыль. Итак, хеджинговая позиция компенсирует риск экспортера.
Чтобы подробнее описать короткое хеджирование в конкретней ситуации, предположим, что сегодня 15 мая и нефтедобывающая компания только что заключила контракт на продажу одного миллиона баррелей сырой нефти. В качестве цены поставки избрана рыночная цена по состоянию на 15 августа. Следовательно, нефтедобывающая компания занимает позицию, описанную нами ранее: увеличение цены нефти на один цент принесет ей 10000 долл., а уменьшение этой цены на один цент нанесет компании убытки на ту же сумму. Предположим, что цена спот сырой нефти 15 мая равна 19 долл. за баррель, а фьючерсная цена сырой нефти на август на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMAX) равна 18,75 долл. за баррель. Поскольку каждый фьючерсный контракт на бирже NYMEX заключается на поставку 1 000 баррелей, компания может хеджировать свой риск, заняв короткую позицию в 1 000 августовских фьючерсных контрактах. Если нефтедобывающая компания закроет свои позиции 15 августа, эта стратегия зафиксирует цену сырой нефти на уровне, близком к 18,75 долл. за баррель.
Рассмотрим еще одну возможную ситуацию. Предположим, что цена спот сырой нефти 15 августа равна 17,50 долл. за баррель. По контракту на продажу за свою нефть компания получит 17,5 млн долл. Поскольку август это месяц поставки по фьючерсному контракту, фьючерсная цена на 15 августа должна быть очень близкой к цене спот в этот день, т.е. к 17,50 долл. Следовательно, прибыль компании составит примерно
18.75 – 17,50 = 1,25 долл. на каждый баррель,
т.е. короткая фьючерсная позиция принесет компании прибыль на сумму 1,25 млн долл. Таким образом, общий объем средств, полученный от фьючерсной позиции и продажи нефти, будет равен примерно 18,75 долл. за баррель, т.е. 18,75 млн долл.
Рассмотрим противоположную ситуацию, когда цена нефти 15 августа равна 19,50 долл. за баррель. В этом случае компания получит 19,5 млн от продажи нефти и понесет убыток от короткой фьючерсной позиции в размере
19.50 – 18.75 = 0,75 долл. на каждый баррель.
Как и в предыдущем примере, общий объем средств, полученный от фьючерсной позиции и продажи нефти, будет равен примерно 18,75 млн долл. Легко видеть, что в обеих ситуациях компания получит приблизительно 18,75 млн долл.
|
