|
На цену пут-опциона влияют те же самые факторы, что и на цену колл-опциона: цена базовой акции, страйк опциона, время, остающееся до истечения срока, волатильность базовой акции, норма выплаты дивидендов по базовой акции и текущая безрисковая процентная ставка (например, ставка по казначейским векселям). Также влияют рыночные характеристики – предложение, спрос и психология инвесторов.
Мы построим кривую цен для пут-опциона, однако теперь не будем вдаваться в детали, как это делали в главе 1. Некоторые факты, которые были свойственны колл-опционам, оказываются верными и для пут-опционов. Скорость снижения стоимости пут-опциона не постоянна. Имеется в виду, что временная премия уменьшается более быстро в те недели, которые непосредственно предшествуют истечению срока пута. Чем более волатильна базовая акция, тем выше будет цена опционов – и коллов, и путов. Более того, рынок в произвольный момент времени может оценить опционы, как если бы базовая акция имела волатильность больше или меньше, чем на самом деле. Эта волатильность в отличие от фактической называется наведенной (рынком) волатильностью. Кроме того, обычно цена пут-опциона в произвольный момент времени не меньше его внутренней стоимости, а при истечении срока цена в точности совпадает с ней. На рис. 15-1 изображен график, показывающий, сколько может стоить пут «XYZ, июль, 50» при любой цене базовой акции, если до истечения срока остается еще 6 месяцев.
Полезно также сравнить этот график с аналогичной кривой для колл-опциона, изображенной на рис. 15-2. Отметим, что линии внутренней стоимости для пут-опционов и для колл-опционов смотрят в противоположные стороны. Имеется в виду, что для пут-опциона стоимость растет, когда цена акции падает ниже страйка, а для колл- опциона – наоборот, когда цена акции растет выше страйка.
Эта кривая цен пут-опциона демонстрирует также эффект, упомянутый ранее: пут-опцион теряет временную премию с большей скоростью, когда он – «в деньгах», а пут «без денег» сохраняет значительную величину временной премии.
|
