До обсуждения других ориентированных на путы стратегии следует ввести определение эквивалентной позиции.
Две стратегии (или позиции) называются эквивалентными, если они предполагают одинаковую потенциальную прибыль. Они могут отличаться маржевыми или инвестиционными требованиями, но они имеют похожие потенциалы прибыли. Многие ориентированные на коллы стратегии, которые обсуждались в начале книги, имеют эквивалентные стратегии на основе путов. «Защищенная короткая продажа» – короткая продажа акций с покупкой колла – эквивалентна покупке пута. Действительно, обе стратегии дают ограниченный риск при цене акции выше страйка и довольно большую потенциальную прибыль при низких ценах акции. Проще всего проверить эквивалентность двух стратегий можно по тому, одинаковую ли форму имеют их графики прибыли. Покупка пута и защищенная короткая продажа порождают графики прибыли совершенно одинаковой формы. По мере рассмотрения новых стратегий с использованием путов мы будем специально отмечать те из них, которые будут эквивалентны ранее обсуждавшимся стратегиям на основе коллов.
Это, возможно, позволит читателю, не знакомому с пут-опционами, лучше понять стратегии на основе путов, которые ему могут показаться более сложными.
|