Для инвестора было бы идеально, если бы он получал в результате продажи стрэддла премию, которая обеспечивала бы ему достаточно широкий по отношению к волатильности базовой акции диапазон прибыли. В приведенном выше примере диапазон прибыли составлял от 38 до 52 пунктов. Нельзя сказать, широк он или узок, если не сравнивать его с волатильностью акции XYZ. Можно предложить в качестве простого, хотя и несколько субъективного коэффициента, ранжирующего продажи стрэддла, следующую формулу:
К ранжированию, проводимому по такому показателю, следует сделать некоторые уточнения. Желательно исключать случаи, когда либо пут, либо колл стоят меньше 1/2 пункта (или даже 1 пункта, если применять более жесткие требования) или когда временная премия опциона «в деньгах» мала. Далее, введенный коэффициент следует давать в годовом исчислении, чтобы можно было бы сравнивать стрэддлы с различными месяцами истечения срока. Более сложные критерии выбора, включающие проведение анализа ожидаемой доходности, рассматриваются в главе 30.
Для составления более консервативного списка продаж стрэддла можно добавлять дополнительные правила отсева. Например, инвестор может отбраковывать все такие стрэддлы, стоимость которых меньше некоторого фиксированного процента, скажем, 10% от цены базовой акции. Также можно не рассматривать, например, такие стрэддлы, сроки жизни которых не превышают 30 дней. Список прошедших отбор продаж стрэддла должен состоять из кандидатов, обеспечивающих при благоприятном движении рынка разумную доходность, а также легко адаптируемых к применению дальнейших действий, обсуждаемых далее. И, наконец, инвестору хорошо было бы располагать некоторыми техническими уровнями поддержки, проходящими выше нижней точки безубыточности, а также некоторыми техническими уровнями сопротивления, проходящими ниже верхней точки безубыточности.
Таким образом, после того как компьютер предложит список стрэддлов, ранжированный с помощью введенного коэффициента, продавец стрэддла может сократить его с помощью технического анализа динамики цены базовой акции.
|