|
Правило фиктивной сделки
Покупателю колла следует знать, что такое правило фиктивной сделки (wash sale rule). Вообще говоря, правило фиктивной сделки не допускает налоговых вычетов для ценных бумаг, проданных с убытком, если, по существу, идентичная ценная бумага или опцион на приобретение этой ценной бумаги покупается не ранее чем за 30 дней до и не позднее чем через 30 дней после даты исходной продажи. Это значит, что нельзя продать акции XYZ, чтобы реализовать налоговый убыток, и при этом также купить акции XYZ в течение 61-дневного интервала, начинающегося за 30 дней до и заканчивающегося через 30 дней после даты продажи. Разумеется, трейдер вправе осуществить такую покупку, он только не может использовать налоговые убытки по продаже акций. Колл-опцион является опционом на покупку ценной бумаги. Поэтому он будет запускать действие правила фиктивной сделки для трейдера, продающего акции XYZ для получения убытка, а также покупающего любой колл на XYZ на интервале, начинающемся за 30 дней до и заканчивающемся через 30 дней после даты продажи акций.
Однако колл-опционы разных серий, как правило, не рассматриваются как по существу идентичные ценные бумаги. Если трейдер продает колл «XYZ, январь, 50» для получения убытка, то он может затем купить любой другой колл-опцион на XYZ, не подвергая риску свой налоговый убыток от продажи колла «январь, 50». Неясно, может ли он вновь купить другой колл «январь, 50», т.е. идентичный колл, не подвергая риску свой налоговый убыток от исходной продажи колла «январь, 50».
Также допустимо для трейдера продать некоторый колл для получения убытка, а затем сразу же купить базовую ценную бумагу. И это не приведет к применению правила фиктивной продажи.
Как избежать фиктивной продажи. Ясно, что продажа пута не является приобретением опциона на покупку акций, однако покупка акций осуществляется при передаче требования по проданному путу. В некоторых случаях это обстоятельство может оказаться полезным. Если трейдер держит акции с убытком, он может решить продать эти акции, чтобы получить убыток для целей налогообложения на текущий год. Правило фиктивной продажи не позволяет ему вновь купить те же самые акции или колл-опцион на эти акции в течение 30 дней после продажи. Поэтому в течение 30 дней трейдер не сможет непосредственно воспользоваться возможным повышением цены акции. Но если эти акции являются базовыми для биржевых пут-опционов, то трейдер с их помощью может частично решить эту проблему. Продавая пут «в деньгах» одновременно с продажей акций, трейдер сумеет получить налоговый убыток по акциям, учитываемый в текущем году, но также и использовать движение цены базовой акции.
Если акции поднимутся в цене, то цена пута понизится. Однако если цена акции превысит страйк пута, то трейдер получит от продажи пута меньше, чем в случае, если бы он владел акциями. Тем не менее, при росте цены акции он реализует некоторую прибыль.
Если, напротив, акции упадут в цене, трейдер потеряет на продаже пута. Это, безусловно, риск, но не больше того, который возникает, когда трейдер владеет акциями. Дополнительный недостаток позиции состоит в том, что трейдер, продавший пут, не получит дивидендов, если таковые выплачиваются по акциям.
Как только пройдут эти 30 дней, трейдер сможет покрыть пут и вновь купить базовые акции. Трейдер, использующий такую тактику, должен постараться выбрать для продажи пут, для которого шансы наступления ранней передачи требования минимальны. Поэтому при использовании этой стратегии ему следует продавать долгосрочный пут «в деньгах» (ему нужны именно путы «в деньгах», чтобы в большей степени использовать рост цены акции). Отметим, что если акции будут продаваться трейдеру в результате исполнения пута до того, как пройдет 30 дней, то он должен будет купить их. И тогда вступит в действие правило фиктивной продажи, что не позволит ему использовать налоговые убытки в это время, и ему придется их отложить до того, как он осуществит продажу, на которую это правило уже распространяться не будет.
Эта стратегия применяется с использованием маржевого счета, так как продажа пута является непокрытой. Ясно, что деньги, полученные от продажи самих акций, можно использовать в качестве обеспечения продажи пута. Если акции упадут в цене, то вполне вероятно, что по непокрытому путу потребуется дополнительное обеспечение.
Правило короткой продажи – проблема держателя пута
Покупка пута, осуществленная трейдером, владеющим одновременно базовыми акциями, может повлиять на период владения акциями. Если держатель акций покупает пут, то он, как правило, делает это, чтобы устранить часть риска в случае, если цена акции упадет. Однако если пут-опцион покупается для защиты акций, для которых период владения не настолько длинный, чтобы их можно было бы для налоговых целей квалифицировать как долгосрочный капитальный актив, то общий период владения акциями аннулируется. Кроме того, новый отсчет периода владения акциями не начнется, пока трейдер будет сохранять пут. Например, если трейдер держит акции XYZ в течение 5 месяцев (не достаточно долго, чтобы рассматривать этот период как долгосрочный), а затем покупает пут на XYZ, то он аннулирует весь накопленный период владения акциями. Когда же он, наконец, избавится от пута, отсчет периода владения акциями должен начаться заново – предыдущие 5 месяцев потеряны, как и тот период, в течение которого трейдер держал акции и пут одновременно. Эти налоговые последствия, связанные с покупкой пута, вытекают из общих правил, регулирующих короткие продажи, в соответствии с которыми приобретение опциона на продажу некоторой собственности по фиксированной цене (т. е. пута) рассматривается как короткая продажа. Это правило имеет серьезные налоговые последствия для трейдера, покупающего пут для защиты акций, имеющих на момент этой покупки краткосрочный налоговый статус.
«Женатые» пут и акции. В двух случаях покупка пута не оказывает влияния на период владения базовыми акциями. Во- первых, покупка пута не сказывается на периоде владения базовыми акциями, если трейдер владеет акциями уже достаточно долго, чтобы их рассматривать как долгосрочный капитальный актив. Во-вторых, если пут и акции, которые трейдер собирается защитить путом, покупаются в одно и то же время и трейдер указывает, что он намеревается исполнять этот конкретный пут путем продажи этих конкретных акций, то пут и акции рассматриваются как «женатые» (married) и к периоду владения акциями применяются стандартные налоговые правила. Трейдер должен будет и на самом деле осуществить исполнение этого пута, чтобы «женатый» статус оставался действующим. Если же трейдер допустит, чтобы наступило истечение срока пута с потерей всей его стоимости, то он не сможет получить по путу налогового убытка и будет вынужден прибавить затраты на пут к чистым затратам на базовые акции. Наконец, если трейдер отказывается исполнять пут и не допускает истечения его срока, а продает и пут, и акции на соответствующих рынках, то правила короткой продажи вновь вступают в силу.
Это определение «женатых» пута и акций с некоторыми вариациями тщательно детализировано. Какие из этого следуют выводы? Изначально имелось в виду, что правило «женатых» пута и акций будет позволять трейдеру покупать акции, защищать их и, тем не менее, иметь шанс реализовать долгосрочную прибыль. Это можно сделать с помощью опционов, до истечения срока которых остается более 6 месяцев. Читатель должен знать, что если он изначально «поженит» акции и, например, биржевой 3-месячный пут, то не существует способа, с помощью которого он мог бы заменить этот пут при истечении его срока другим путом, сохраняя для него «женатый» статус. Как только исходный «женатый» пут прекращает свое существование (в результате продажи, исполнения или истечения срока), то «женить» другой пут на эти акции уже нельзя.
Защита долгосрочной прибыли и избежание долгосрочного убытка. Время от времени трейдеру удается использовать к своей выгоде краткосрочный характер покупки пута. Наиболее очевидный способ состоит в покупке пута для защиты долгосрочной прибыли. Трейдер может пожелать прибегнуть к этому в случае, если у него имеется заинтересованность в получении долгосрочной прибыли, но он предпочитает отложить ее реализацию до следующего налогового года. Этой цели удовлетворяет покупка пута с истечением срока в следующем году.
Другое использование покупки пута, обусловленное налоговыми соображениями, связано с избежанием долгосрочного убытка по акциям. Если трейдер владеет акциями, которые падают в цене, а также вскоре должны приобрести долгосрочный статус, он может купить пут на эти акции для аннулирования периода владения. Это исключает появление долгосрочного убытка. Как только пут прекращает свое существование (в результате продажи или истечения срока с потерей всей его стоимости), отсчет периода владения акциями начинается заново, и позиция далее будет краткосрочной. Кроме того, если трейдер решит исполнить пут, который он купил, то результатом будет краткосрочный убыток. Базовая стоимость при продаже акций в соответствии с исполнением пута будет равна страйку пута минус величина премии, уплаченная за пут, и минус все комиссионные затраты. Далее, отметим, что эта стратегия не фиксирует убытка по базовым акциям. Если акции поднимутся в цене, трейдер сумеет воспользоваться этим ростом, хотя при этом он и может потерять всю премию, уплаченную за пут. Отметим также, что обе эти долгосрочные стратегии могут осуществляться также путем продажи коллов значительно «в деньгах».
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
Этим завершается раздел главы о налогах, посвященный сделкам с биржевыми опционами и их влиянию на опционные стратегии. Были рассмотрены основные принципы налогообложения для опционных рейдеров, используемые при истечении срока опционов с потерей всей их стоимости, при их ликвидации и исполнении, а также при передаче по ним требования. В дополнение были рассмотрены и другие полезные налоговые ситуации. Покупателю коллов следует знать о наличии правила фиктивной сделки, а покупателю пута – о правилах короткой продажи, связанных с одновременным владением пута и акций.
Продавец колла должен понимать все выгоды от продажи колла «в деньгах» для защиты базовых акций с целью реализации прибыли в следующем налоговом году. Продавец пута будет в состоянии избежать фиктивной сделки, если использует продажу пута «в деньгах». При этом он сохранит потенциальную прибыль, которая реализуется в случае роста цены базовой акции.
|
