|
Известно, что одно из самых больших преимуществ торговли опционами – это наличие финансового рычага или левереджа. Под левереджем подразумевается увеличение (уменьшение) цены опциона при увеличении (уменьшении) цены акции. Пусть цена акции $100 и опцион CALL $100 стоит $5. Если цена акции на момент экспирации $115, то есть увеличение на 15%, тогда опцион будет стоить $15 рост 200 %.
Если представить логику понимания левереджа, равного 20, для трейдера, то за каждые 100 акций инвестор платит ($ 10,000), покупатель же опциона может купить 20 опционных контрактов ($ 10,000 / $500 за опцион = 20), которыми он контролирует 20*100=2,000 акций. Если бы инвестор инвестировал деньги в акции в размере $10,000, то такая инвестиция выросла бы на 15% до $10,000 *(1.15) = $11,500, что составило бы прибыль $1,500. В то же время, при инвестировании в опционы счет увеличится до $10,000 x 200 % = $30,000. Если умножить прибыль, полученную при инвестировании в акции на левередж, получим ту же цифру $1,500 * 20 = $30,000. Таким образом, опционный трейдер будет иметь в итоге прибыль в 20 раз большую, чем прибыль торговца акциями, естественно, при условии, что опцион CALL $100 имеет внутреннюю стоимость.
Gearing
Вышеописанный финансовый рычаг известен также под названием gearing, фактически являющимся старым британским термином, который означает тот же самый финансовый рычаг. Однозначного определения для него нет, но два наиболее употребительных имеют вид: (1) цена акции, деленная на цену опциона; (2) страйк, деленный на цену опциона.
Определение №1 Gearing = цена акции / цена опциона В этом примере цена акции $100, а опциона $5, так что $100/$5=20. На самом деле, это другой способ определения того, что для инвестора требуется в 20 раз меньше капитала при инвестировании в опционы, чтобы контролировать то же самое количество акций.
Определение №2 Gearing = страйк / цена опциона Левередж тот же самый – 20. Но что произойдет, если цена опциона будет $110? Тогда gearing равен $110/$5=22. В этом случае, инвестор должен был бы платить $110 за акцию, но при использовании опциона он решает эту задачу дополнительными $2 с левереджем, равным 22.
Omega
Встречается другой термин, с которым можно сталкиваться при описании левереджа, и называется он omega. Omega измеряет относительное процентное изменение цены акции и опциона, и ее часто называют мерой эластичности. Пусть в примере опцион имеет дельту 0.5. При цене акции в $100 и опциона в $5, если цена акции изменится на $1 (ход 1%), цена опциона изменится на 0.5 пункта, то есть, увеличится на 10%. Поскольку опцион увеличился в 10 раз больше относительно акции (10%, по сравнению с 1%), то эластичность или omega равна 10.
Omega = Дельта / цена опциона/ 1 / цена акции Формула может быть также записана как: (цена акции / цена опциона) * дельта.
Используя вышеупомянутый пример, имеем: цена акции $100, деленная на цену опциона $5 с дельтой 0.5, так что: omega=$100/$5 * 0.5 = 10.
Независимо от меры измерения левереджа, чем выше левередж, тем более спекулятивным является опцион. Необходимо заметить, что опционные инвесторы осуществляют инвестиции в эквивалентное число акций, как если бы они их покупали, но используют для этого меньшее количество денег. Можно вложить $10,000 в 100 акций. Если использовать опционы для контроля 100 акций, можно купить 1 контракт, а на инвестицию в $10,000 можно купить 20 контрактов с контролем 2000 акций.
Причина состоит в наличии левереджа. Если инвестор не привык управлять 2,000 акций (20 контрактов), то при высоком левередже убытки могут стать слишком большими и причем за короткое время. Используя отношения эквивалентности между акциями и опционами, позиции могут быть сделаны эквивалентными, чтобы избежать убытков, к которым инвестор не готов.
Финансовый рычаг, левередж, – очень мощный инструмент получения прибылей, но и разрушителен при убытках. Если вы усвоили различные способы измерения левереджа опционов и опционных позиций, то это преимущество сделает более осознанным путь анализа опционов и конструирования опционных позиций.
|
