|
Отметим, что покупатель или опциона CALL или опциона PUT (длинная позиция) имеет право, но не обязательство купить или продать акции. С другой стороны, инвестор (продавец опциона, у которого будет противоположная, то есть короткая позиция) приобретает обязательство выполнить контракт благодаря проданному опциону, и других вариантов исполнения обязательства у него нет. Если владелец длинной позиции, состоящей из опциона CALL, решит купить акции, то владелец короткой позиции обязан исполнить опционный контракт, продав акции. Аналогично, если владелец длинной позиции из опциона PUT решит продать акции, то владелец короткой позиции обязан исполнить контракт, купив акции. Независимо от того, оказался ли продавец опциона вынужден продать акции или купить их в результате исполнения опциона, премия, полученная от продажи опциона, сохраняется у продавца. Она является компенсацией за принимаемый риск изменения цены акции.
Опционная клиринговая корпорация (OCC)
Многие инвесторы, знакомящиеся с опционами впервые, беспокоятся, что владелец короткой позиции не сможет выполнить своих обязательств по контракту и не поставит акции. То есть, что при использовании опционов существует дополнительный риск, связанный с неисполнением контракта продавцом.
По этому поводу не стоит волноваться – исполнение контракта произойдет в любом случае. Если инвестор решил купить 100 акций фирмы IBM по $100 путем приобретения опциона, нет никакой необходимости волноваться относительно продавца этого опциона (владельца короткой позиции) в случае возникновения условий поставки акций по этому опционному контракту. Все операции происходят независимо, через Опционную Клиринговую Корпорацию (ОСС), являющуюся посредником между покупателями опционов и их продавцами (OCC выступает в действительности покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя). OCC представляет собой компанию с высокой капитализацией, исключающей риск неплатежа. Поэтому инвесторам не стоит даже задумываться о том, кто находится с другой стороны опционного контракта, так как его выполнение гарантируется OCC. С самого начала функционирования OCC в 1973 году, ни один инвестор не потерял деньги из-за неисполнения обязательств другой стороной опционного контракта. Имейте в виду, что гарантия исполнения опционного контракта не гарантирует его доходности – существует только гарантия покупки или продажи акций в соответствии с занимаемой инвестором длинной опционной позицией, если он таковую пожелает исполнить, пользуясь своим правом.
OCC обеспечивает своими действиями доверие инвесторов, чем формируются наилучшие цены и поддерживается ликвидность опционного рынка.
Исполнение опционов
Если инвестор пожелает воспользоваться своим правом купить акцию с помощью имеющегося CALL-опциона или продать акцию с помощью имеющегося PUT-опциона, то он просто сообщает брокеру об исполнении опциона. Через три бизнес-дня выполнение транзакции будет завершено. Для примера: если инвестор имеет опцион CALL $50 и решил его исполнить, то счет инвестора будет дебетован суммой в $5,000 ($50 за акцию, 100 акций в контракте) плюс комиссионные и кредитован 100 акциями в третий бизнес-день. Точно так же, если инвестор имеет опцион PUT $50 и решил его исполнить, то его счет кредитуется суммой $5,000 минус комиссионные и дебетуется 100 акциями на третий рабочий день. Необходимо иметь в виду, что невозможно исполнять часть опциона – покупается или продается полный лот, состоящий из 100 акций. Например, если у инвестора всего один контракт, то он не может исполнить его на 75 акций. Он покупает все 100 акций или вообще ничего. Конечно же, если у него имеется более одного контракта, то он может исполнить часть контрактов: при наличии пяти опционных контрактов, можно исполнить, например, два из них и купить 200 акций.
Если инвестор хочет закрыть имеющийся контракт
Инвестор может всегда выйти из любой позиции опционного контракта – длинной или короткой – путем занятия противоположной позиции. Например, если инвестор имеет длинную позицию из мартовского опциона CALL $50, то он может просто продать мартовский опцион CALL $50 (операция при этом называется продажей для закрытия опционной позиции), после чего у него будет отсутствовать право на покупку акций по $50. Если инвестор продал опцион PUT $75 (продажа для открытия контракта) и больше не желает иметь обязательства покупать акции по $75, то можно просто купить опцион PUT $75 (купить, чтобы закрыть открытый опционный контракт), который освобождает инвестора от имевшегося у него обязательства. Необходимо иметь в виду, что цена опционного контракта будет отличаться от первоначальной.
Например, если продан опцион PUT $75 при цене акции, равной $80, можно получить, допустим, $2. Позже, когда цена акции равна $70 и есть желание закрыть контракт, опцион PUT $75 может стоить $6, что означает: за проданный по $2 опцион необходимо теперь оплатить $6, чтобы его закрыть, – то есть, с убытком в $4 за контракт.
Практически, большинство опционных контрактов таким образом и закрывается на опционном рынке. Вероятно, существует менее чем 5% контрактов, которые исполняются. Всегда надо помнить: выйти из контракта можно в любое время, однако за выход необходимо будет платить, что может привести к убыткам.
Чем опционы похожи на акции?
• Опционы являются производными ценными бумагами.
• Торговля опционами регулируется Национальной Комиссией по ценным бумагам.
• Опционные ордера представляют собой транзакции, проходящие через маркет-мейкера и участников рынка с формированием цен спроса и предложения подобно ценным бумагам.
Чем опционы отличаются от акций?
• Опционы имеют срок жизни, в то время как простые акции являются бессрочными и могут удерживаться всегда (по крайней мере, до банкротства компании). Если опцион не исполнен в течение периода до экспирации, то он экспирирует обесцененным.
• Опционы существуют как электронные записи. Не существует никаких удостоверений для опционов подобно таковым, которые иногда выпускаются для акций.
• Не существует никакого ограничения числа опционов, которыми можно торговать на акцию. В обращении на бирже существует конкретно установленное количество акций в данный момент.
• Опционы не предоставляют право голосования и право на дивиденды. Они предоставляют право купить или продать акции или рыночный индекс. Если хотите получить право на дивиденды или голосовать на собрании, то необходимо исполнить опцион CALL.
Практически опционы экспирируют на следующий день – в субботу после третьей пятницы экспирационного месяца. Однако, в этот день производятся только клиринговые операции с опционами и инвестор уже ничего не может сделать с экспирировавшими опционами. Последним торговым днем является именно пятница, когда принимается окончательное решение о закрытии опционного контракта или об оставлении его открытым для экспирации.
|
