|
Одна очень полезная стратегия связана с диверсификацией инвестиций. Для примера: есть $50,000 и есть желание инвестировать их в акции десяти крупных компаний. И план состоит в том, чтобы получить доход на хороших новостях. Использованием длинных опционных позиций из CALL-опционов можно решить эту инвестиционную задачу, может быть, даже значительно меньшей суммой, чем $50,000.
Таким образом, осуществляется диверсификация инвестиционных решений без потребности в дополнительных финансовых ресурсах.
Опционы CALL, находящиеся глубоко in-the-money
Вероятно, одной из большинства эквивалентных опционных стратегий относительно длинной позиции в акциях является замена позиции по акциям опционом CALL, находящимся глубоко in-the-money. К примеру, MRVC стоит $39.5. Ранее рассмотрен опцион CALL со страйком $40 за $9.5. Однако эта цена опциона полностью представляет собой временную премию, так как цена акции находится рядом со страйком. Существует принципиальный риск, связанный со скоростью изменения цены акции (см. Главу № 5 «Статистические характеристики, используемые для анализа опционов» – Дельта и гамма опциона). Вот почему точка безубыточности перемещена к $49 на диаграмме прибылей и убытков.
Рассмотрим двух инвесторов с $40,000 для инвестирования. Первый инвестор купил 1,000 акций MRVC по цене $40 на общую сумму $40,000. Второй инвестор купил январские опционы CALL $20 стоимостью $21.4 на общую сумму $21,400, оставив инвестицию в $18,600 на финансовом рынке. Второй инвестор, купивший опционы глубоко in-the-money, будет участвовать в прибылях доллар в доллар, как и владелец длинной позиции по акциям, инвестировавший $40,000. Пусть цена акции значительно падает – почти до $20. В данном случае убыток от длинной позиции по акциям тоже эквивалентен $20, в то время как опционная позиция подешевеет меньше. Почему? Поскольку опцион переместился в состояние at-the-money, то увеличилась временная премия, которая сокращает убытки для владельца опциона. Таким образом, покупатели опционов CALL, находящихся глубоко in-the-money, получают одинаковые прибыли сверху и меньшие убытки снизу. В сценарии, при самом неблагоприятном случае, первый инвестор – банкрот, в то время как второй инвестор имеет $18,600 на финансовом рынке.
Примечание. Эта позиция принципиально отличается от короткого опциона CALL, проданного относительно имеющихся акций (стратегии covered CALL), являющейся нейтральной по отношению к оптимистическому состоянию. Когда упоминается о продаже в короткую опциона CALL, то это ассоциируется с медвежьими настроениями, что является не совсем верным. Отношение меняется только тогда, когда происходит связывание короткой позиции по опциону с другими позициями.
Необходимо всегда помнить относительно того, насколько мощной может быть эта стратегия, особенно если использовать ее для торговли волатильными акциями.
Короткий CALL-опцион
Стратегия непокрытого (голого) опциона CALL является наполовину нейтральной для пессимиста. Инвестор в этом случае вступает в пари о том, что цена акции будет или падать или вовсе не будет двигаться.
При продаже голых (непокрытых) CALL-опционов инвестор получает премию, обменивая ее на риск роста цены акции. Рассмотрим диаграмму прибылей и убытков при условии, что на акции MRVC инвестор продал 10 январских опционов CALL $40 по цене $9.5:
Максимальная прибыль, которую получит инвестор за акцию, – $9.5, или $9,500 за 10 опционных контрактов. Инвестор в этом случае подвергнут неограниченному риску сверху, когда цена акции продолжает подниматься выше $49.5. Почему? Инвестор начинает получать убытки при цене акции более $40 – цене страйк на момент экспирации. Так как при продаже получена премия в $9.5, то точка безубыточности повышается до $40 + $9.5 = $49.5 и убытки возникнут при более высокой цене акции. Понятно, что эта ситуация является наиболее опасной для таких опционных позиций.
Позиции из длинных опционов CALL, являющиеся основными из всех стратегий, все же служат мощным финансовым инструментом, благодаря своему левереджу. Их очень просто понять, поэтому они являются первыми опционными позициями начинающих инвесторов. Однако необходимо очень хорошо понимать дельту и гамму таких опционов, прежде чем входить в длинные опционные позиции (см. Главу № 5 «Статистические характеристики, используемые для анализа опционов» – Дельта и гамма опциона, Имплицитная волатильность).
|
