|
В только что рассмотренной ситуации, где инвестор, купив акцию по $100 и продав CALL $105 по $5, зафиксировал убыток выписыванием второго CALL $80 на момент экспирации. Многие инвесторы неправильно думают, что можно обхитрить рынок путем использования Rolldown страйка при падении цены акции. Rolldown для покрытой позиции из CALL-опционов является стратегией, в которой инвестор выкупает проданный опцион, чтобы его закрыть и одновременно продает опцион CALL с более низким страйком. Новая опционная позиция – тоже покрытый CALL-опцион, но с более низким страйком, таким образом, инвестор откатил вниз цену страйк первоначально проданного опциона.
Пусть цена акции $100. Вышеупомянутый инвестор мог выкупить опцион CALL $105, чтобы закрыть его и одновременно продать CALL $100. Однако, он получит кредит меньше, чем разница между страйками (см. Главу № 5 «Статистические характеристики, используемые для анализа опционов» – Ценообразование опционов). Таким образом, инвестор предоставляет кому-то право купить акцию с потенциальной стоимостью в $5, но получает за это меньше $5, что можно рассматривать как фиксацию убытка. Допустим, инвестор проводит операцию отката вниз с кредитом в $3. Что получится в этой ситуации? Цена акции $100 и продажа опциона CALL $105 с кредитом в $3 понижают точку безубыточности до $97. Как только rolldown выполнен, предположим, что инвестор получает дополнительные $3, которые еще понижают точку безубыточности до $94 с доходом от продажи в $6, если акция отзывается по $100. Однако, если обратить внимание, первоначальный доход был бы $8, если бы акция отзывалась по $105. Причина в том, что инвестор, уменьшив прибыль на $2, зафиксировал убыток применением стратегии rolldown.
Кредитность опционной позиции обманчива. Убыток увеличивается из-за того, что инвестор предоставляет право купить потенциальную стоимость акции в $5 за меньшую сумму, в данном случае за $3. Если откатываться вниз достаточно долго, то в конечном итоге, фактически, осуществляется фиксация убытка. Необходимо быть очень осторожным при откатывании вниз и отслеживать точку безубыточности акции, находящейся в опционной покрытой позиции.
|
