|
Противоположностью rolldown является стратегия rollup. Чтобы входить в стратегию rollup с покрытой опционной позицией, необходимо купить проданный опцион и одновременно продать опцион CALL с более высоким страйком.
Предположим, что инвестор видит, что цена акции выросла до $110. Для выполнения rollup, он может, например, выкупить CALL $105, чтобы закрыться и одновременно продать CALL $110. Снова он находится перед фактом выплаты меньшей суммы, чем разница в страйках, и это будет справедливо до экспирации. Если инвестор переходит к страйку в $110 с кредитом в $3, то кто-то заплатил $3, чтобы получить $5.
Может показаться, что это не совсем плохая стратегия. Однако необходимо иметь в виду, что с первоначальной позицией инвестор, вероятнее всего, мог получить $105 от исполнения опциона CALL $105. Теперь он находится в короткой позиции по опциону, но с более высоким страйком в $110, которая является более рискованной, чем предыдущая, в связи с повышением страйка путем выполнения rollup. Однако нельзя считать, что инвесторы не должны никогда использовать rollup в покрытой опционной позиции, а скорее всего использовать его нужно очень прагматично в ситуациях, когда высока уверенность, что цена акции не будет падать слишком быстро.
Другой вариант дополнительного, связанного с выполнением rollup, понимания состоит в том, что с каждым rollup осуществляется повышение точки безубыточности в длинной позиции по акции. Если преследуется быстрое повышение цены акции с помощью rollup достаточное количество времени, то можно остаться в положении высокой точки безубыточности с очень высоким риском понижения цены акции до момента экспирации коротких опционов.
Большинство инвесторов пытаются выполнить rollup, чтобы вытащить позицию по акциям из убыточной области. Если в рассматриваемой ситуации инвестор выписал опцион CALL $105 и цена акции внезапно выросла до $120, то большинство инвесторов попытаются выполнить rollup, чтобы избежать исполнения опциона. Однако всегда необходимо помнить причину выписывания опциона.
Если акция куплена за $100 и продан CALL $105 за $5 премии, этим уже подтверждается согласие на ограниченную премию при росте цены акции. Если никогда не было намерения продавать акцию, то тогда зачем был выписан опцион в первом случае? Необходимо всегда помнить: продажа опциона CALL – это предоставление кому-то права купить находящуюся в портфеле акцию, если же никогда не было желания этого делать, то выписывание опционов CALL является при этом неправильной стратегией.
|
